短期融资券债项信用评级报告15962.docVIP

南通港口集团有限公司 2012年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2011】140号（债） 信用等级: A-1 发债主体：南通港口集团有限公司 注册总额：5亿元 本期发债额度：2.5亿元 债券期限：365天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项目 新会计准则 旧会计准则 2011.9 2010 2009 2008 货币资金 0.59 1.47 0.45 0.18 总资产 27.26 26.65 25.07 23.50 所有者权益 13.76 13.04 12.92 12.06 营业收入 5.93 7.53 - - 主营业务收入 - - 7.10 6.84 利润总额 0.85 0.95 0.99 0.76 经营性净现金流 1.27 2.00 1.94 0.37 资产负债率（%） 49.53 51.09 48.45 48.67 速动比率（倍） 0.58 0.66 0.65 0.59 毛利率（%） 43.28 40.55 - - 主营业务毛利率（%） - - 42.08 41.45 净资产收益率（%） 5.24 7.26 7.49 6.26 应收账款周转天数（天） 55.83 53.38 56.29 53.85 存货周转天数（天） 20.92 20.05 16.67 12.89 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 3.11 4.09 4.57 0.78 经营性净现金流/流动负债（%） 20.44 35.25 38.17 7.46 注： 2011年9月财务数据未经审计。 分 析 员：赵成珍 邓丽媛 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 南通港口集团有限公司（以下简称“南通港口集团”或“公司”）主要从事港口货物的装卸、仓储等业务。评级结果反映了南通港在货物吞吐总量方面居全国内河港口前列、经济腹地实力较为雄厚、经营性净现金流对债务的保障较好等有利因素；同时也反映了公司码头陆域纵深不足限制了港口经营的进一步发展、有息负债占比较高、流动资产对流动负债覆盖程度较低等不利因素。 综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。 有利因素 ·南通港是国内十大内河港之一，是理想的物资中转地，在货物吞吐总量方面居全国内河港口前列； ·南通港主要服务于长江中上游的经济腹地，长江中上游地区工业体系完备发债情况 本期融资券概况 南通港口集团拟在银行间市场交易商协会注册总额为5亿元的短期融资券，分三期发行，本期为2012年度第一期，发行金额2.5亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，通过簿记建档、集中配售的方式在银行间市场公开发行 公司本发行短期融资券募集资金的主要用 南通港口集团成立于1990年8月，其前身为交通部南通港务管理局，2002年实行政企分开，进行改制，南通市港务管理局作为政府工作部门行使管理职能，南通市港务管理局所属企业另行组建企业集团，改制为南通港口集团。2005年，公司重组并引进外资——香港保华集团有限公司（以下简称“保华集团”），重组后公司股东为南通国有资产控股有限公司、保华集团和国投交通公司，其中，国投交通公司是国家开发投资公司的全资子公司，工业体系完备 图1 2008～2010年末及2011年9月末公司负债构成情况（单位：亿元） 截至2010年末，公司非流动负债（2008、2009年末为长期负债）主要由长期借款、长期应付款和专项应付款构成，占非流动负债的比重分别为70.96%、21.30%和7.74%。其中，长期借款5.30亿元，包括信用借款和抵押借款；长期应付款1.59亿元，主要是改革成本，其中：2003年对所属15家企业改制提取改革成本，目前余额为866万元、2005年企业重组提取的改制费用，目前余额为15,016万元；专项应付款0.58亿元为港建费分成，交通部按公司代交通运输部征收港建费总额的25%拨付分成资金，作为公司码头建设专项基金。 表1 截至2010年末公司长期借款明细（单位：亿元、%） 银行 金额 利率 贷款性质 抵押物 中国银行 0.70 5.94 抵押贷款 江海分公司设备 交通银行 0.90 5.94 抵押贷款 原姚港分公司土地及码头 建设银行 2.40 5.94 抵押贷款 江海分公司土地及码头 工商银行 2.40 5.64 项目贷款 集装箱分公司土地及码头、设备 中信银行 0.20 4.86 信用贷款 - 合计 6.60 - - - 截至2010年末，公司流动负债主要由短期借款、一年内到期非流动负债、应付工资和应付账款构成，占流动负债的比重分别为50.44