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新股发行方式及其定价研究 —对2000年上半年新股发行市场的总结 超额配售选择权 问题 4月30日，证监会在其颁布的《上市公司向 社会 公开募集股份操作指引》中指出，发行人可与主承销商在承销协议中约定授予主承销商超额配售选择权。 一、 超额配售选择权的含义 超额配售选择权又称“绿鞋”期权，因美国绿鞋公司首次公开发行股票时率先使用而得名的。它是发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可根据市场认购情况，在股票发行上市后的一段时间内（通常为1个月），决定是请求发行人额外发行一定数量的股份（通常为不超过本次发行数量的15%），还是从二级市场购入或两者兼而有之。 主承销商可在股票发行时向投资者发售不超过本次发行数量的115%的股份，收到相当于115%股份所对应的资金。发行人按包销额取得100%股份所对应的资金，15%的股份所对应的资金由主承销商支配。对于超发的15%的股份，主承销商应与投资者（如基金）就预借股份及其延迟过户达成协议。在超额配售选择权行使期间，如果市场低迷，且市价跌破发行价时，主承销商用超额发售股份取得的资金从二级市场购回股票，过户给提出申购的投资者；如果市场高涨，市价高于发行价，主承销商可行使超额配售选择权，即要求发行人增发这部分股份，过户给获超额配售的投资者，并将增加发行部分相应的股款交给发行人。这样，通过行使超额配售选择权，既维护