基于面板数据的协议收购和要终收购绩效差异性研究.pdfVIP

基于面板数据的协议收购和要约 收购绩效差异性研究 口任 浩 张同健 任文举 (摘 要】公司并购是资本市场上一种主要的资产重组方式。协议收购和要约收购是我国证券市场上两种主要的公司并购方 式。公司并购绩效主要受到并购方式、产权性质、期末总资产、资产负债率、第一大股东持股比例、总资产周转率、应收 账款周转率、并购规划有效性等因素的影响。基于沪深A股上市公司的样本数据，借助于多元回归分析方法，本研究 发现我国上市公司协议收购的效率高于要约收购的效率，同时发现民营上市公司的协议收购绩效最高，国有上市公 司的协议收购绩效次之，民营上市公司的要约收购绩效再次之，国有上市公司的要约收购效率最低。检验结果为证监 会、公司股东、经理层、监事会、投资者及相关利益者的行为决策提供了现实性的理论借鉴。 关【键词】公司并购；要约收购；资产负债率；持股 比例；多元回归分析 [中图分类号】F276．6 f文献标识码】A [文章编号】1006—5024(2014)06—0037—05 [基金项 目]国家社会科学基金项 目“金融双轨制下融资担保链危机形成与治理研究”(批准号：12BG1025) [作者简介]任 浩，西华大学管理学院讲师，硕士，研究方向为区域经济、财务管理；(四川 成都 610039) 张同健，乐山师范学院旅游与经济管理学院讲师，博士，研究方向为财务管理； 任文举，乐山师范学院旅游与经济管理学院教授，硕士，研究方向为企业管理；(四川 乐山614004) Abstract：ThecorporateMAisoneofthemajorassetrestructuringmethodsincapitalmarkets．Theacquisitionbyagreementandthe tenderofferaretwomaintypesofcompanymergersandacquisitionsinthestockmarketofChina．MA performanceismainly affectedbythemethodofmergersandacquisitions，thenatureofpropertyrights，theendingtotalassets，asset～liability ratio，theproportionofthelargestshareholder，totalassetturnover，accountsreceivableturnover，meters andacquisitions planningeffectivenessandotherfactors．BasedonthesampledataofthelistedcompaniesinShanghaiandShenzhenstock marketsandbymeansofmultivariateregressionanalysis，weconcludethattheacquisitionsbyagreementaremoreefficient thanthetenderofferinChina’Slistedcompanies，andthattheperformanceoftheacquisitionsbyagreementofprivatelisted companiesisthehighest，andthenfollowedbythatofnational listedcompanies，andthenfollowedbythatofthetenderoffer ofprivatelistedcompanies，andthattheperformanceofthetenderofferofnationallistedcompaniesisthelowest．Theresult mayprovidearealistictheoreticalreferenceforthebehavioraldecisionsoftheSFC，thecompany’Sshareholders，managers， supervisors，investorsandstakeholders． Keywords：meters andacquisitions；tenderoffer；asset—liabilityratio；shareproportion；mult