剩余资源、政府干预与企业并购.pdfVIP

第13卷 第2期 北京交通大学学报(社会科学版) Vo1．13 No．2 2014年 4月 ofBeijingJiaotongUniversity(DocialSciencesEdition) Apr．2014 剩余资源、政府干预与企业并购 葛伟杰，张秋生，张 自巧 (北京交通大学 经济管理学院，北京 100044) g 摘 要：以2006 2011年沪深A股上市公司并购事件为样本，实证考察地方政府干预背景下剩余资源与企 业并购之间的关系发现，不论是地方国有企业还是民营企业，剩余资源都是其发动并购的前提条件。与地方 国有企业不同，民营企业在并购前贮存更多的剩余资源，更多的依靠 自身的并购能力完成交易 对于地方国 有企业而言，政府干预则部分替代了剩余资源的作用，显著降低了其与并购之间的相关性。 关键词：政府干预；剩余资源；企业并购；财务剩余；所有权性质 中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：1672—8106(2014)02—004207 Slack Resources．GovernmentInterventi0nand M ergers Acquisitions GEWei—jie，ZHANGQiu—sheng，ZHANGZi—qiao (SchoolofEconomicsandManagement，BeijingJiaotongUniversitY，Beijing100044，China) Abstract：Takingthemergers acquisitionsofA-sharelistedcompaniesinShanghaiandShen— zhenStockExchangeforyears2006 2011asanexample，thisarticlemakesanempiricalsurvey ontherelationshipbetweenslackresourcesandenterprisemergers acquisitionsundertheback— groundofgovernmentintervention．From thesurveywediscoverthattheslackresourcesarcthe preconditionsofmergers acquisitionsforboth localSeEsandprivateenterprises．Compared withtheSeEs．theprivateenterprisesstoremoreslackresourcesbeforemakingmergers acqui— sitionsandrelymoreontheirownmergers acquisitionsabilitytocompletethedea1．Butforthe localSeEs，thegovernmentinterventionpartlyreplacesslackreosurces’functionanddecreases remarkablythecorrelationsbetweenslackresourcesandmergers acquisitions． Keywords：governmentintervention；slack reosurces；mergers acquisitions；financialslack； ownershipproperty — L 算。并购伴随着高风险、高失败率，很大一部分的 口 并购都以失败而告终，但为何还有众多企业热衷 并购是企业的一项重大