我国股票市场发展对货币政策影响研究.pdf

摘要 摘要 货币政策作为我国宏观经济调控的主要手段之一，在发挥其调控作用的 过程中，往往由于受到种种制约，影响货币政策的调控效果。随着我国股票 市场在金融活动中地位的不断提升，股市对国民经济的影响日益增强，不仅 拓宽了货币政策的传导渠道，对我国的货币政策操作也提出了巨大的挑战。 股票价格波动影响了货币政策的运行环境，使得货币调控的微观基础发生了 深刻变化，进而货币政策对实体经济、宏观经济的各种影响机制、途径也发 生了变化。货币政策如何应对这一变化，如何调整以适应新的经济运转态势 的需要，就成了学术研究人员以及政策制定者所面临的一项重要任务。完成 这一任务的一个首要前提就是系统而深入的研究股票市场对货币政策造成了 什么影响和多大程度的影响。理清我国股票市场发展对货币政策的影响，对 于我们在新经济形势下如何实施和制定货币政策有很大的指导作用，在正确 处理货币政策与股票市场的关系上具有重要的理论价值和巨大的现实意义。 本文正是在这样一种背景下，以我国股票市场发展对货币政策的影响为 研究对象，主要通过对股票市场发展对货币政策的影响进行多角度分析，揭 示股票市场影响货币政策的内在机理，探讨货币政策应该关注股票市场变化， 为在股市日益发展的条件下货币政策调控提供决策参考和理论支持。文章首 先从股票市场与货币政策的理论渊源着手，阐述股票市场与货币政策传导的 互动关系，分析股市对货币政策的影响因素。然后把目光转入国内，以我国 货币政策和股票市场从20世纪90年代至今的发展变化为背景，从股票价格 变动对货币政策各方面影响的理论分析入手，着重研究了我国股票价格对货 币政策工具、最终目标、货币供应量、传导机制的影响，并进一步分析股票 市场制约货币政策效果的深层次原因。在此基础上对疏通我国股票市场的货 币政策传导机制，提高货币政策的有效性提出了相关对策建议。本文的逻辑 结构从大的方面来说，沿着从一般到特殊，从抽象(理论)到具体的路径推 亟旦盟票市场发展对货币政策的影响研究 进。在具体的细节上，又用到分析与综合，从特殊到一般等逻辑方法。 全文共分五个部分： 第一章为导论部分。通过对研究背景、研究目的的界定和研究方法等内 容的阐述，对本论文的选题、研究内容及主题思想进行了整体的概括。在回 顾国内外研究现状综述与评价的基础上，提出本文的研究方法。 第二章首先分析了股票市场与货币政策的互动关系。随着中国股票市场 的蓬勃发展和价值地位的提高，其对央行货币政策的制定和实施产生了巨大 的冲击。一方面，股票市场的发展对货币政策及其传导机制带来了深刻的影 响，股票市场在货币政策传导中的作用越来越大，另一方面，中央银行货币 政策的任何变化都会直接或间接地影响股票市场。第三节探讨了股票市场对 货币政策传导的影响因素：股票市场的规模、股票市场的运行效率、货币市 场与股票市场的一体化程度、股票市场与其他金融市场之间的竞争程度、以 及宏观经济环境和投资者的预期。 第三章主要介绍我国近年来货币政策和股票市场的发展现状。首先，分 别从我国货币政策的最终目标、货币政策工具、中介指标以及传导机制等不 同方面简要介绍了我国货币政策的发展历程，从股票市场出现之后货币政策 在不同方面做出相应的变化和调整，表明我国货币政策已经从直接调控向间 接调控发生转变，为股票市场传导货币政策提供了前提条件。在此基础上， 从我国股票市场的规模、在国民经济中的作用，股票资产在金融资产中的比 例以及我国居民融资结构变化等方面分析了我国股票市场发展的现状，为货 币政策的股票市场传导提供的现实条件。 第四章是本论文的重点章节，从不同角度，采用理论分析和实证分析相 结合的方法就我国股票市场对货币政策不同方面造成的影响进行了尽可能充 分的分析，并对我国股票市场制约货币政策传导效果的深层次原因进行了剖 析。第一节针对货币需求、货币供给、货币政策最终目标、中介目标、货币 政策工具以及传导机制等不同侧面，讨论我国股票市场的发展对货币政策的 挑战，并分析了股票市场对货币政策产生影响的作用机理。第二节则进一步 剖析股票市场制约货币政策传导效果的原因。我国经济发展阶段决定了金融 市场的发达程度和金融结构的基本特征，以及市场经济制度的完善程度，从 而影响股票市场的规模和效率。其中主要原因有：股票市场的影响范围有限； 2