2014年房产网站行业标杆分析_搜房网的成长路径.docVIP

2014年房产网站行业标杆分析：搜房网的成长路径 一、公司概况：垂直房产网站先驱，风投鼎力相助加速扩张 2 二、收入：未来将受益于二、三线城市房产广告线下到线上的转移 4 三、成本：边际成本递减效应明显，毛利率、营业利润率逐季回升 7 搜房网作为首批成立的垂直类房产网站，既经历了国家历年宏观调控，又经历了行业发生的历次变迁，其发展历程极具研究价值，也会对房产广告行业今后的发展起到指导意义。 一、公司概况：垂直房产网站先驱，风投鼎力相助加速扩张 搜房网成立于1999年，2010年9月17日在纽约证券交易所上市，是全球排名第一的房地产家居网络平台，拥有7000多名员工，业务覆盖全球314个城市及地区，为房地产和家居行业提供服务。 旗下拥有四大集团：搜房新房集团、搜房二手房集团、搜房家居集团、搜房研究集团（中国指数研究院），业务覆盖房地产家居所有行业：新房、二手房、租房、别墅、写字楼、家居、装修装饰等。 2005年公司实现营业收入1800万美元，2012年达到4.30亿美元，复合增速为57.4%；2005年公司实现营业利润287万美元，2012年达到1.99亿美元，复合增速为83%（2009、2012为增速最慢的两个阶段，后文具体分析）。 按业务种类分，搜房网提供的业务有网络营销（主要是新房）、分类信息（主要针对二手房）、电子商务和其它增值，网络营销、分类信息、电子商务占整体收入的99%。 按地区来分，搜房网的收入主要来自于一线城市，2008-2011年北京、上海、广州、深圳四地的收入分别占整体收入的52.40%、57.40%、55.50%、48%，尤其是北京、上海两地更是为公司的收入做出了巨大贡献，2008-2010年的收入占比分别为42%、47.76%、46%，37%，但数据也显示出一线城市的份额持续下滑，二、三线城市已经开始快速增长。 搜房网是典型的创业团队和风险资本合作发展壮大的企业，先后经历了众多知名风投先后投资，2010年9月登陆美国纳斯达克之后又进一步加快了扩张速度。 美国IDG资本、美国高盛(Goldman Sachs)投资银行、法国Trader Classified Media分类传媒集团和世界500强企业澳大利亚电讯Telstra先后投资搜房网。其中来自法国Trader Classified Media的2亿元人民币的投资和来自澳大利亚电讯Telstra20亿元人民币的投资均是当时中国互联网历史上最大私募投资之一。 正是因为众多风投的鼎力相助，搜房网采取了野蛮扩张的方式攻城略地，2008年年底在我国就已经拓展到104个城市，上市之后更是加快了脚步向二、三线城市拓展，目前已在314个城市设立了站点，几乎覆盖了我国绝大部分地级市。 搜房网的扩张模式采取的是由一线到二线再到三线城市，从搜房按地区的收入结构中可以看出，一线城市是搜房网的中坚力量，2011年搜房网四大城市收入均值为2.62亿元。 二、收入：未来将受益于二、三线城市房产广告线下到线上的转移 搜房网作为房产网站的龙头老大，我们认为在未来二、三线城市广告收入线下线上转移过程中，将成为行业的最大受益者。 从主营业务收入增速来看，有两个阶段明显趋缓，分别是2009年和2012年，而从商品房销售面积累计增速来看，09年是近几年高点， 2012年3月销售有所恢复，相关人士认为09年是销售太好，房产商反而不乐意打广告，2012年则因为市场太不稳定，房产商多处于观望状态，最适合房产广告商生存的环境是房地产市场既不是太好也不是太坏。 分地区来看，真正引起2009年收入下滑的主因是二、三线城市收入增速剧降，而2011年则是因为北京/上海收入下滑。我们认为：2009年销售虽好，但新开工还未明显转好，北京、上海两地互联网普及率超50%，且上海新开工回暖速度提前于全国，在一定程度上抵御了这种冲击；其它地区互联网普及率不高，新开工直到2010年才开始慢慢恢复，受影响较大；2012年则是因为北京、上海收入增速开始趋缓，再加上2011年底房地产受到宏观调控销售开始下滑，到2012Q3新开工还未完全恢复，所以导致了2012年成为继2009年之后增速最缓的阶段。 分业务来看，2009年网络营销服务（主要是新房业务）占比高达81%，是影响收入下滑的主因，而到2011年年底，网络营销服务占比下滑到70%，分类信息（主要是二手房业务）占比达到20%，共同影响了2012年收入增速趋缓，2012Q2分类信息收入单季增速-12%，网络营销单季增速-3%，单季度营业收入增速仅有20%， 2012Q3分类信息开始回暖，Q4网络营销服务开始转暖，Q4单季度营业收入增速达到29.54%，而2014Q1营业收入增速达到55%，网络营销服务收入增速为4.4%。 我们将搜房网的网络信息服务收入增速与房产网络广告投放费