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2014年海外ETP市场分析报告 一、海外绝对收益策略概述 2 二、海外ETP市场新趋势追踪 4 三、海外ETP绝对收益产品归总 5 1、股权类市场中性策略ETP 6 2、股权类买/卖策略ETP 6 3、股权类择时策略ETP 7 4、股权类价值投资策略ETP 7 5、期货类择时策略ETP 8 6、汇率类Carry交易策略ETP 8 7、事件驱动类兼并套利策略ETP 8 8、多Alpha类模拟对冲基金交易策略ETP 9 一、海外绝对收益策略概述 Alpha收益策略，也叫绝对收益策略，是有别于传统的追踪或增强一个市场标准指数的一种新型资产管理手段。由于Alpha收益策略有别于其他特定的资产投资方式的?相对高收益，相对高风险?的特性，长期以来受到了机构投资者和个人投资者广泛欢迎和追捧。从索罗斯92年成功狙击英镑到07年保尔森金融危机的?财富膨胀?，正是一批批Alpha收益策略广泛应用于全球对冲基金，推动了自90年开始的对冲基金行业的蓬勃发展。几十年的快速发展加之计算机的大量应用，Alpha收益策略亦随着时间的推移和技术的进步而变化万千。而目前国内基金行业仍然处在一个长期发展阶段，加之金融衍生品的缺失与可交易产品的不足，使得业内并没有一个对这些Alpha收益策略的具体分类和描述，导致了业内交易策略的趋同性。下面我就来简要介绍一下这些策略及其分类，希望能对感兴趣的投资者们予以帮助。 1、按交易策略时间框架来分，Alpha交易策略可分为低频、中频、高频与超高频（Ultra High Frequency）策略。中低频策略针对日间交易，在宏观条件下寻找市场中的异常情况，像巴菲特的价值投资，保尔森的全球宏观策略都是属于中低频范畴；而高频与超高频策略针对日内交易，利用复杂的数理与计算机方法寻找市场中的微小变化，一天内的换手率能达到几万甚至几十万次，为市场提供流动性保证。著名的Citadel投资与骑士基金（Knight Capital）就是高频交易中的佼佼者。 2、按可交易资产来分，Alpha交易策略可分为股权类，固定收益类，期货类，汇率类，金融衍生品类（包括期权，掉期产品等）与结构性产品类（各类资产抵押债券等），另类投资（地产，红酒等）。 3、按交易策略种类分，Alpha交易策略可分为相对价值策略、事件驱动型策略与方向性策略。具体来说，相对价值策略，也就是所谓的?套利?策略，是利用两个或者两组具有高度相关性证券组合在特定时间产生价差的市场情况下，进行交易。典型的套利类策略有：指数套利（市场中性策略），固定收益类套利，股权类统计套利，期货类套利，Carry交易，可转换债券套利和金融衍生品类套利（包括期权类波动套利，结构性产品类套利等）。事件驱动型策略，是在对公司事件可能即要发生的前提下，提前分析和挖掘相关金融产品的可交易性。典型的策略有：风险套利，问题证券策略和积极股东策略等。而方向性策略，也就是所谓的?择时?策略，是利用对宏观经济或者对金融产品的基本面和技术面分析，在一定时间内单方向的对金融产品进行交易的策略。典型的择时策略有：各类资产的趋势交易策略，全球宏观策略，价值投资，股权单方向买卖策略。 虽然拥有Alpha收益策略的对冲基金和券商资产管理部门受到绝大多数机构投资者和富人的追捧，但对于普通投资者来说，严苛的财富标准和高额管理费依然是难以逾越的?门槛?。怎么办？ 二、海外ETP市场新趋势追踪 07年金融危机以后以美国市场为代表的全球市场出现了一个全新的趋势：从Alpha逐渐成为Beta。经过了金融危机对美国金融市场的大洗礼后，在美国政府的引导下对金融市场机构进行了一次大整合，并出台了?Dodd-Frank法案?，规定卖方机构必须逐步剥离偏买方类型的自营业务以降低风险。人才的流失使得原本?秘而不宣?的各类交易策略被大量曝光，不再是原来只有少数?基金经理?、?投资组合经理?们才掌握的赢钱手段。大部分从券商自营部门剥离出来的人才进入了以对冲基金为主的买方市场。而另一部分则进入了高校等科研机构，或育人或出书，各类交易策略，数理方法，前沿的交易技术迅速散播开来。从狭义上讲，绝对收益不再?绝对?。 另一方面，大型券商在应对与买方机构越来越剧烈的竞争中奋起反击。为了吸引更多的资金，从07年开始，以巴克莱银行为主的各大行开始发行交易所交易票据（Exchang Traded Notes）这一新型金融衍生产品。交易所交易票据以他的?高流通性，低费率，多策略，多市场?等特性迅速占领市场。并且因其?无需抵押物?的特性，使其标的策略更多样化。各类型Alpha收益策略也成为了其中的标的策略，这使得投资者跳过了对冲基金的?高门槛?，通过购买相对廉价的交易所交易票据，从而拥有科学的财富管理手段与较高的回报。 通过利用?瑞信美国对冲基金指数?这一绝对收益的标杆，对?可转