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2014年电子废弃物回收处理行业分析报告 2014年12月 目 录 一、行业概述：核心竞争在于对废旧家电的争夺 4 1、行业运转体系 4 2、市场空间测算：超过140亿元/年，增速17% 5 3、拆解处理产业链：初级拆解和深度处理 6 4、行业核心竞争力：废旧家电的回收能力 7 二、行业现状：辞旧迎新 8 1、旧有回收和处理体系不可持续 8 （1）回收环节：流动商贩为主，多渠道回收 8 （2）拆解处理环节：正规企业竞争不过手工作坊 9 2、政策导向：多渠道回收、集中拆解 10 3、发达国家成功模式：生产商、零售商、处理企业的三方协作 11 三、行业政策：“征收处理基金”模式和整合 11 1、政策引导下，行业模式由“以旧换新”过渡到“征收处理基金” 11 （1）以旧换新模式 11 （2）征收处理基金模式 12 2、政策导向下，行业竞争进入整合阶段，正规拆解企业将做大 14 3、未来正规拆解企业之间的竞争模式 15 （1）废品资源获取能力 15 （2）深加工能力 15 （3）不得不考虑的地域因素—符合中国人口结构的产业布局 16 四、标杆分析：格林美 17 1、公司概况—电子废弃物业务是未来增长的重点 17 （1）主营业务—钴镍与电子废弃物双轨驱动 17 （2）钴镍产品的产量和毛利率趋于稳定；电子废弃物拆解和处理产能逐步投放，是未来主要业绩增长点 19 2、造就核心竞争力，新建产能有望充分释放，进入下一个快速增长期 20 （1）公司核心竞争力—全方位竞争优势，保证原料市场采购定价权 20 （2）公司近三年增速放缓，电子废弃物业务是未来再次快速增长的关键 24 （4）公司产能建设和布局：进入产能投放期，“处理基金”政策助力，保证产能充分释放 25 3、盈利预测：2014-2014年复合增速35% 26 一、行业概述：核心竞争在于对废旧家电的争夺 1、行业运转体系 电子废弃物主要包括废旧的电视、冰箱、空调、洗衣机、电脑（总称四机一脑）等。另外，在电子产品的生产过程中，还会产生富含金属的生产废料和废渣废液。 回收企业或商贩将电子废弃物进行收集，然后按某种约定计价方式销售给拆解处理企业。 拆解处理企业向回收企业采购、或者自己回收获得电废后，用物理工艺和化学工艺，将采购的废品进一步拆解、处理，得到各种金属并销售。另外，部分企业还会直接向PCB电子厂回收含铜生产废料和废渣废液，制取铜盐等产品。 2、市场空间测算：超过140亿元/年，增速17% 电子废弃物的价值，以四机一脑为例，主要分两步、由两部分组成： 第一步是前端初级拆解：对回收的电废进行初级拆解、分类后得到的铜、铝、塑料等大宗商品，每处理一吨电废理论回收价值大约4500元。 第二步是后端深度加工：对拆出的印刷线路板（PCB）集中深度处理得到的金、银等稀贵金属，每处理一吨PCB可获得价值大约9万元。按平均3%的PCB含量计算，每吨电废所含的PCB理论回收价值为2700元/吨。 在90年代家电普及后，当前中国正进入家电报废的高峰期，同时社会环保意识也不断增强。目前，中国每年四机一脑的理论报废量已经达到200万吨以上，市场价值超过144亿元。预计2015年将达到300万吨，12-15年复合增速17%！(主要假设：铜4.8万元/吨、铝1.4万元/吨、分类塑料6000元/吨、铁3400元/吨、金320元/克、银5元/克） 四机一脑中金属含量百分比（前端初级拆解） 资料来源：《中国有色金属学报》 每吨PCB中主要含量价值（后端深度处理） 资料来源：《中国有色金属学报》 中国四机一脑理论报废量（单位：万吨） 资料来源：《我国家用电器理论报废量测算方法研究及结果分析》 3、拆解处理产业链：初级拆解和深度处理 电子废弃物的拆解处理，分为初级拆解和深度处理两个阶段，前阶段主要是物理工艺，后阶段主要用化学工艺。 深度处理产出的金银、铜板、分类塑料产品，产出价值要远远高于初级拆解产品。 电子废弃物拆解处理全产业链（粗体为终端销售产品） 4、行业核心竞争力：废旧家电的回收能力 电子废弃物拆解企业最核心的竞争力，仍然在于对资源的争夺，即对废旧家电的回收能力。 拆解处理企业的核心盈利模式表现为：在同等市场环境下，企业可以做到“永远比对手多出一分钱”来收购废旧资源，以保证生产原料的供应；同时，充足的原料供应，意味着更高的开工率成本摊销，意味着更高的收入毛利率水平，意味着更高的盈利水平，这反过来又可以出高出竞争对手的回收价格，继续抢占原料市场。 电子废弃物拆解企业核心盈利模式 二、行业现状：辞旧迎新 1、旧有回收和处理体系不可持续 （1）回收环节：流动商贩为主，多渠道回收 旧有的回收体系下，流动商贩处于绝对优势。个体流动商贩上门回收占总量80%，主要通过走街串巷，上门收购，随行就市，就地成交。回收后部分通过旧货市场