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2014年移动互联网接入市场分析报告 2014年4月 目 录 一、行业态势：百家争鸣 4 1、中国互联网接入市场简述 4 （1）行业发展回顾：从高增长到较快增长 4 （2）未来5 年的增速测算：年化增长16% 4 （3）美国、日本的市场格局：CLEC 大有可为 5 （4）开放始之2014，百家争鸣时代的到来 8 2、核心竞争力是怎样形成的 10 （1）带宽运营的基本原理 10 （2）去运营商化——核心竞争力的一切 11 （3）鹏博士的核心竞争力现状 12 二、行业发展趋势：高速接入时代到来 13 1、互联网高速接入时代的到来 13 2、移动转售、互联网电视、国电业务的布局 15 （1）移动转售：努力有望成为为数不多的民营合作方 16 （2）互联网电视 17 （3）国电业务 18 3、与运营商的不同：管理市场化、成本优势、服务优势 19 （1）市场化的管理优势 19 （2）低成本优势 20 （3）贴近用户的服务优势 21 4、2014年高增长财务驱动分析 22 （1）长宽仍有巨大的潜力可挖 22 （2）酒仙桥IDC 将盈利 23 （3）电信通子公司的稳健发展 24 （4） 鹏博士外地（沈、上、广、深）用户上网率的提升 25 三、市场关注点的QA 26 1、电信、联通的光纤提速，是否会对公司业务造成较大压力？ 26 2、电信、联通是否会降价，如果降价对鹏博士的负面影响有多大？ 26 3、反垄断是否将为公司带来实质性利好？ 27 4、公司的“云计算”概念仅是概念还是有实质性的产品与业务？ 28 5、在海外，类似鹏博士一类的公司发展如何，估值水平如何？ 28 6、为何公司在历史上并未表现出高速增长，低于投资者预期？ 30 四、投资建议和风险提示 31 1、投资建议 31 2、风险提示 31 一、行业态势：百家争鸣 1、中国互联网接入市场简述 （1）行业发展回顾：从高增长到较快增长 2010 年前，中国宽带市场的用户增速是20%以上，由于2011 年国内的宽带用户已经达到1.5 亿户，因此规模基数较大后，2011 年、2012 年增速下滑至19%、17%。 值得一提的是，我们看到其他运营商的增速有较大的摆动。我们估计2009 年有行业整合的大背景（铁通宽带用户被划拨到中国移动，估计部分用户转回到了主运营商），从2010年到2012 年，其他运营商的复合增速略快于主运营商。 （2）未来5 年的增速测算：年化增长16% 中国2011 年达到每百人拥有宽带用户数11.6 的水平，2012 年大约在13 左右（ITU，国际电信联盟尚未披露12 年数据），这与美国、日本、英国在2003 年前后的水平大体相当。 这些国家从2003 年到2008 年5 年的时间里，宽带渗透率基本上翻了一倍，即实现了5年16%的复合增长率。对未来的预测我们基本以此作为参考，尤其是美国这样的大国，其幅员、人口和中国的国情相对类似。 （3）美国、日本的市场格局：CLEC 大有可为 如果年化增长率16%可以被借鉴，那么市场份额将会怎样演变，非常值得深思。 我们列举了2008 年以来美国小运营商份额加总，以Centurylink 为代表的小运营商（CLEC，即非传统意义上的主运营商）竟然占到了市场份额的40%以上。在深度报告《美国本地电信运营商的发展对中国的启示》中，我们就惊诧于在完全开放的美国市场中，居然有数十家上规模的互联网接入服务提供商。 日本宽带的小运营商的份额加总，大约占到了市场份额的25%左右，但由于没有像Centurylink 那样的兼并整合案例，因此其小运营商总体份额在几年中略有下降。即便如此，其小运营商份额也较中国高出近一倍。 中国的宽带市场被电信、联通双寡头垄断，除他们之外的小运营商的份额仅为12%，且多年以来保持相对稳定。若考虑中国铁通尚有1000 万左右的用户，倘若除去铁通，实际上小运营商的份额仅为6%！大约是日本的1/4，美国的1/8。 （4）开放始之2014，百家争鸣时代的到来 导致我国小运营商与美国、日本份额差距如此之大的主要原因是，我国的互联网接入市场并非开放。从2000 年起，国家出台了多个行业政策、法规、条例，包括《中华人民共和国电信条例》、《电信业务分类目录》、《电信业务经营许可证管理办法》、《电信业务分类目录》，其主旨都是确立电信运营商的垄断地位，以牌照、许可为主要手段挡住了海外运营商与民营资本的介入。 政府推进通信产业市场化的决心在2009 年之后开始明朗，2010 年5 月国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励民营资本进入通信行业，以提升通信产业的市场化。随后2012 年6 月工信部下发《关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》，明确了民营资本进入电信业的8 个重点领域，包括移动通信转售业务、接