2014年光伏产业链分析精品报告.docVIP

2014年光伏产业链分析报告 2014年5月 目 录 一、中国将逐渐取代德国，引领全球光伏发电市场需求 4 1、政策落地后，国内需求下半年集中爆发 4 （1）等待电站与分布式光伏电价细则出台 5 （2）地方政策进一步补贴光伏发电 5 （3）2014年起，分布式光伏将替代金太阳示范项目，度电补贴替代投资补贴 6 （4）国网、南网、金融机构表示支持光伏 7 （5）为弥补补贴金额的不断扩大，期待可再生能源电价附加的再次提升 7 2、日美需求爆发，加速单晶市场比重 7 3、欧洲市场重要性下降，“双反”博弈“一切皆有可能” 8 5、晶硅组件系统是光伏系统中最有竞争力的发电方式 10 二、产能收缩，供需逐步恢复平衡 11 1、下游产能缩减慢于中游 11 2、2014年产能利用率提高 12 （1）有效产能缩减，无效产能增加 12 （2）需求稳定增长 13 （3）2014 年产能利用率提高 14 三、产业链各环节价格企稳 14 四、2014 年，行业拐点 15 1、双反对行业的负面影响可控 16 （1）双反成立，多晶硅价格上涨，中下游环节产品价格上涨，需求不受影响 16 （2）欧洲双反的影响大部分会被中国本土需求弥补 16 2、财务状况改善、新商业模式萌芽，企业盈利转好 17 五、重点公司简况 19 1、阳光电源：国内光伏市场启动，业绩弹性最大的公司 19 2、特变电工：光伏业务收入和毛利率双升；传统业务受益于特高压建设加速 19 一、中国将逐渐取代德国，引领全球光伏发电市场需求 1、政策落地后，国内需求下半年集中爆发 欧美光伏市场的快速发展及美国光伏公司的率先经营改善，离不开所在欧美光伏市场良好的市场环境，包括明确的补贴/上网电价的金额和期限、简易的并网条件、完善的技术标准、良好的融资环境等。 随着光伏市场环境的转好，中国将取代德国，成为全球市场容量最大增速最快的光伏市场。已颁布的国家、电网支持政策请阅附录。2012年中国新增光伏装机容量超4.5GW，我们预计2014年为6-9GW，其中金太阳3GW（2012年国家进行了两轮金太阳示范项目的招标，1.709GW和2.83GW），大型电站3GW，分布式约1-3GW。 较其他新能源，国家对光伏的支持力度在加大。我们预计行业最重要政策将在欧洲双反后颁布，之前的电站上网价格和金太阳示范工程将结束，引发下半年的抢装潮流。 国内光伏政策历程： （1）等待电站与分布式光伏电价细则出台 （2）地方政策进一步补贴光伏发电 （3）2014年起，分布式光伏将替代金太阳示范项目，度电补贴替代投资补贴 （4）国网、南网、金融机构表示支持光伏 （5）为弥补补贴金额的不断扩大，期待可再生能源电价附加的再次提升 2、日美需求爆发，加速单晶市场比重 我们预计2014 年全球新增光伏装机容量分别37GW，同比增长14%。日美需求爆发，加速规模较小的商业光伏系统和居民光伏系统的增长，单晶市场比重逐渐提升。 3、欧洲市场重要性下降，“双反”博弈“一切皆有可能” 随着可再生能源行动计划（NREAP）目标的完成，平价上网将是驱动欧洲光伏装机容量的的主要因素。 到2020 年， NREAP 要求欧洲20%的能源消费来自于可再生能源。经分解后，目标20%中超过40%将由可再生能源发电量来完成，其中，光伏发电量占10-15%。根据欧洲环境局（EEA）的报告，27 个成员国按照现有进度都可完成、部分可提前完成NREAP 目标。 西班牙是第一个停止对光伏和风电等可再生能源项目的预分配流程和刺激政策（2012 年1月西班牙会议通过的皇家法令1/2012）的国家，也是欧洲最早报出光伏无不贴项目建设的国家。根据欧洲光伏联盟的研究，德国、南意大利、荷兰和西班牙已在2012 年实现平价上网，北意大利、葡萄牙和奥地利也将在未来2 年内实现平价上网。在欧洲，补贴引导的装机时代逐渐远去，无补贴的平价上网已经十分靠近。27 个欧盟成员国的零售电价为0.3$/度，而光伏发电成本在0.16$/度左右。欧洲大部分地区已实现平价上网。 2011年是德国和意大利的光伏新增装机的高峰，7.5GW和9.3GW。我们预计2012-2014年德国和意大利的光伏新增装机下降至5-7GW和3-6GW，这部分缺口将由法国、英国等GW规模国家稳定增长，以及荷兰、西班牙、葡萄牙和奥地利等MW规模国家快速增长，来弥补。我们预计2012-2014年欧洲新增光伏装机容量分别为21GW和20GW。 根据EPIA统计的2011年欧洲占新增光伏装机容量的比重，根据并网容量74%，根据安装量为54%。欧洲市场的重要性在下降。 欧洲“双反”博弈正在进行中，存在好于市场预期的可能。变化因素来自于两方面：一方面，双反终裁于13年年末出台，中国政府仍有足够的时间和空间进行协商。另一方面，欧洲市场5-8GW的