我国上市公司资产重组绩效评价股价分析.pdf

内容摘要 从20世纪90年代初到现在，我国证券市场用了十几年的时问走过了发达国 家上百年的历程。无论在市场容量、交易手段、监管规则，还是上市公司数量等 方面，都有了长足的发展。随着改革的深入和经济的迅速发展，我国证券市场拥 有巨大的发展空间，证券市场的基石——上市公司在中国经济增长中显示出其重 要作用。目前尽管上市公司还存在着一定的问题，但是由于证券市场的激励和监 督作用，我国上市公司已开始步入规范发展的境地，其盈利和绩效大大好于同类 非上市公司。上市公司也不断借助证券市场这个平台，通过并购和重组方式进行 产业结构调整，优化资源配置。 基予以上的背景，本文从实际出发，分析我国上市公司重组的绩效、存在的 问题和矛盾，为提高上市公司重组绩效提供依据。 在分析方法上，本文采取规范分析与实证分析相结合的方法。在重视定性分 析的同时，较多地采用图表数据做实证描述，并运用现代统计学方法进行验证。 本文在数据收集中花费了大量的时间，在数据处理上反复计算多次，以求得比较 客观的结论。因此本文不是简单地重复别人的结论或凭市场的感觉得出结论，而 是脚踏实地地从具体数据的采集做起，按照一定的标准将样本进行分类，利用模 型得出一般性结论。也许结论与现实还有不相吻合之处，但毕竟能从一个侧面反 映上市公司重组的真实效果。本文在规范分析和实证分析结论的基础上，阐明了 提高上市公司重组绩效的基本思路。 本文分成六个章节，第一章是对资产重组的概念、具体形式和动因、以及我 国资产重组的发展历程等进行概述；第二章回顾了国内外对资产重组绩效已有的 研究；第三章介绍了研究数据的来源、样本选择和实证方法；第网章采取超常收 益法检验资产重组是否给上市公司带来绩效、比较各类重组方式在各个不同区间 的超常收益，并且使用公告效应和CAR，(f。，一1)占CAR，最高值的百分比两个指标 检验重组中是否存在内幕交易，发现我困的资产重组中存在较严重的内幕交易； 第五章研究了重组方式、是否关联交易和股权结构三个影响资产重组绩效的因 素，发现这三个因素都会对资产重组产生影响；第六章指出了资产重组中暴露出 来豹l’Ⅱj题，比如政府定位、关联交易、法人治理结构等问题及对这些问题的政策 建议。 关键词：资产重组：绩效；实证研究 ABSTRACT Fromthe1990’S until stockmarkettookthe to up now,China’S yearsgothrough the in whole of marketthe history hundred—year security developed market in increasinglydevelops manyaspects：market stockmarketis facility,supervisoryregulation，listedcompanyquantities，etc．China’S more to withthe ofreform and gaining spaceexpandalong deepening policy of cornerstoneofthe expenditiousdevelopmenteconomy．The an roleintheeconomicboominChina．The companiesplayincreasinglyimportant listed have comeintoamore