徐工集团工程机械有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排(中诚信).docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 2014年徐工集团工程机械有限公司信用评级报告 发行主体 主体信用等级 评级展望 徐工集团工程机械有限公司 基本观点 AAA 中诚信国际评定徐工集团工程机械有限公司（以下简称 负面 “徐工有限”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望 为负面。 概况数据 徐工有限 2011 466.56 190.32 276.24 183.44 365.04 46.13 49.87 -13.06 21.15 13.66 11.92 59.21 49.08 3.68 12.97 2012 625.11 212.50 412.61 272.21 353.42 38.30 43.23 -37.73 23.34 12.23 7.02 66.01 56.16 6.30 4.31 2013 701.89 233.98 467.91 314.68 328.54 31.64 39.26 -18.55 23.57 11.95 4.77 66.66 57.35 8.02 3.34 2014.3 723.94 237.70 486.24 317.78 80.16 - 中诚信国际肯定了公司拥有的较为全面的产品线、领先 的行业地位、雄厚的研发实力。同时，中诚信国际也关注工 程机械下游需求增速放缓对行业的影响、公司负债水平较高、 应收账款大幅增加等因素对其整体信用状况产生的影响。 总资产（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 优势 ? 完备的产品系列。公司的主要在产品涵盖了起重机械、铲 运机械、混凝土机械、路面机械、压实机械、挖掘机械、 筑路机械和桩工机械等主机产品以及专用底盘、发动机和 液压件等工程机械基础零部件产品，完备的产品线有利于 提升公司抗风险能力。 - -0.32 24.55 - EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) - ? 领先的行业地位。目前，公司起重机械、压实机械、路面 机械、消防机械以及筑路机械等五个大类的市场占有率均 排名行业第一。 67.17 57.21 - ? 雄厚的研发实力。公司拥有国家级企业技术中心、国内行 业第一家博士后科研工作站，成立了行业内唯一的国家级 工程机械智能控制工程研究中心，先后承担了国家 863计 划、国家重点新产品计划等一批省部级以上重点技术创新 项目，科研实力雄厚。 - 注：公司财务报表按照新会计准则编制；2014 年一季度财务报表未经审计； 中诚信国际将公司应付债券中的短期融资券调整至短期借款。 关注 ? 工程机械下游需求增速放缓影响行业发展。2013年，全社 会固定资产投资增速继续下降，工程机械行业景气度依然 低迷。未来我国房地产和基础设施建设虽将保持一定的投 资强度，但投资增速仍将趋于放缓，下游需求不振将持续 影响工程机械行业的发展。 分析师 项目负责人：葛 项目组成员：杨 飞 fge@ 飞 fyang@ ? 债务规模上升较快，负债水平较高。近年来公司债务规模 上升较快，截至 2014年 3月底已达 317.78亿元。截至 2014 年 3 月底，公司资产负债率和总资本化比率分别上升至 67.17%和 57.21%，负债水平较高。 电话：(010传真：(0102014年 6月 12日 ? 应收账款增长过快对公司经营活动净现金流产生压力。公 司销售方式中，分期付款等方式占比较大，造成近年来公 司应收账款余额大幅度增加，占用较多资金。截至 2014 年 3月底公司应收账款为 263.07亿元。2013年及 2014年 1~3 月，公司经营活动净现金流分别为-18.55 亿元和-0.32 亿元。 2 2014年徐工集团工程机械有限公司信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任