上市公司财务困境与审计意见类型分析——基于z指数模型和部分上市公司财务数据分析.pdfVIP

审计观察IAuditPerspective 上市公司财务困境与审计意见类型分析 基于z指数模型和部分上市公司财务数据分析 广州华立科技职业学院 袁荣京 当一个企业无法产生足够的现金流量来满足合同所要求支付 得出了关于z模型的经验判别区域：即当z值小于 1．81时，公司 的款项时，诸如到期应付的利息等，它就将陷入财务困境。斯蒂芬 会在不久的几年内走向破产；而如果z值大于2．99，则表明公司 A．罗斯(StephenA．Ross)等人合著的 公《司理财》一书中指出，财务 运作非常正常，不会出现财务困境；如果公司的z值介于 1．81到 困境是指一个企业处于经营l生现金流量不足以抵偿现有债务而被 2．99之间，则是所谓的 “灰色地带”，在这一区段内，公司的未来很 迫采取改正行动的境况。财务困境可能导致企业违反合约的规定 ， 难通过z值进行推测，很可能发生破产，也很可能正常的运作下 也可能涉及到企业、债权人和股东之间的财务重组事项。 去。Altman最初的模型要求公司要有上市交易的股票且必须是一 一 、 财务困境的判断 家制造业公司。Ahman用了一个修正的模型使之能够用于非上市 一 般来说，不管什么情况导致的财务困境，很少无前期迹象或 公 司 和 非 制 造 业 公 司 ， 修 正 后 的 模 型 为 Z=6． 征兆出现，有人称之为红旗或警讯。StephenA．ROSS列举了一些典 56X1+3．26X2+1．05X3+6．72X4，其中由于非上市公司的股票无市场 型事例 ：如股利减少、-[厂关闭、亏损、解雇员工、高级主管的辞职、 价值，Altman将X4指标修正为股票账面价值与总负债的比值。当 股票价格暴跌等。根据我国的实际情况 ，一般把上市公司的财务状 z值小于1．23，表明企业处于破产状态，当Z值介于 1．23到2．90 况异常而被特别处理 (SpecialTreatment，简称 ST)作为上市公司陷 之间，则是所谓的 “灰色地带”，而如果z值大于2．90，表明企业处 入财务困境的标志，用于提示投资者注意风险。sT公司产生的原 于非破产状态 。 因主要是由于公司的财务状况出现异常，即最近两个会计年度的 二、Z指数模型分析 净利润经审计均为负值或最近一个会计年度的审计结果显示每股 根据2011年年报，笔者选取 了sT国商等50家 sT公司(涉 净资产低于股票面值。因此通常情况下，上市公司被特别处理是判 及制造业 、房地产、服务业等)的年度财务报告的数据，计算z指 断上市公司陷入财务困境的一种方法。按照国际通行做法，我们也 数和修正指数并进行分析 ： 可以通过z指数(zScore)模型来判断企业是否陷入财务困境及其 (一)总体分析 在所选取的50家 sT上市公司中，z指数和 程度。 修正指数分析如下：z指数小于 1．81的公司有 34家，占总数的 1968年美国学者Ahman首次将多元线性判别分析方法引入 68％；Z修正指数小于 1．23的公司有28家，占总数的56％。分析表 到财务危机预测领域，并对提出破产申请的33家公司和同样数量 明这些企业的财务状况不同程度 现困境。如 sT华塑的的Z指 的非破产公司进行了研究，选取了五种财务指标，通过多元判别模 数为 一0．16、z修正指数为 一8．15，其财务报告显示：截止2011年 型产生了一个总的判别分值 ，称为Z值，并依据Z值进行企业财 12月31日，ST华塑累计未弥补亏损为86110．65万元 ，归属于母 务困境的预测，能实现破产前一年高达96．12％的预测精确度 ，该 公司股东权益为一11447．43万元，已资不抵债；流动负债高于资产 模 型被称为 z指数 (zScore)模 型 ：Z=I．2Xl+1．4X2+3．3X3+ 总额 9007．60万元，银行借款6544．61万元 ，其中已逾期涉诉的 0．6X4+0．999X5，其中z为破产指数；X1是营运资本与总资产的比