东亚区域汇率合作与协调_基于一般均衡模型的分析.pdfVIP

年 月 第 卷 第 期 !经济学研究 2008 7 6 4 湖北经济学院学报 年 月 Vol.6No.4Jul.2008 湖北经济学院学报 第 卷 第 期 2008 7 6 4 JournalofHubeiUniversityofEconomics 东亚区域汇率合作与协调:基于 一般均衡模型的分析 (湖北经济学院 金融学院,湖北 武汉 ) 何慧刚 430205 摘 要:研究东亚货币合作和汇率协调的理论模型在 世纪 年代初期以后获得较快的发展,其中早期的 20 80 理论模型多是局部均衡分析,或者是应用博弈论建立的理论模型。通过建立三个国家的一般均衡理论模型,我们 可以看到东亚各经济体对美元或者日元的单一钉住不如钉住一篮子货币。在东亚汇率合作中,钉住以贸易为权 重的货币篮子是一种纳什均衡,它可以缓冲美元与日元汇率变动对各经济体的宏观经济所带来的冲击。 关键词:汇率合作与协调;东亚;一般均衡分析 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F830.9 A 1672-626X200804-0052-06 一、引言 权,重建全球金融秩序。 世纪 年代以来,国际资本流动空前发展, 东亚国家事实上的钉住美元导致东亚货币危 20 90 货币危机此起彼伏。 年代以来发生的危机表明, 机过程中由于美元与日元之间汇率的变动对东亚 90 新兴工业化经济体的货币更容易受到国际资本流 国家的宏观经济带来巨大的冲击。McKinnon和 动的冲击。 年的东亚货币危机是二战以来最严 ①指出,当日元对美元升值的时候,东 1997 Schnabl(2003) 重的全球性危机。东亚货币危机暴露出东亚各经济 亚经济体的宏观经济倾向于出现繁荣;反之日元对 体在货币合作领域 尤其是汇率合作领域缺乏区域 美元贬值的时候,东亚经济体的经济则出现衰退。 , 协调这一弊端。 东亚货币危机后,有研究者从日元和美元之间汇率 危机前,东亚地区的贸易和投资合作取得了相 变动的角度解释东亚货币危机的原因。由于东亚经 当大的进展,但在货币与汇率协调方面却是一片空 济体的事实上钉住美元的事实,以及由于日元与美 白。危机后,东亚各经济体达成了一些共识:实现持 元汇率变动对这种单一钉住美元的汇率制度的影 续的经济增长所需要的经济和金融的稳定发展离 响,研究者对东亚国家的汇率合作与协调作出大量 不开区域货币合作,尤其是汇率制度选择和协调。 研究,例如 ,② 和 Williamson(2000) Kawai Takagi