第06章证券价格及其敏感性.pptVIP

2006-10-31 第五讲 证券价格及其敏感性 如何给固定收益债券定价？ 固定收益债券与利率有何关系？ 如何测度固定收益证券价格对利率的敏感性？ 参考书 本讲义的Excel 注解 Sundaresan：固定收入证券市场及其衍生产品，第2版，第4章。北京大学出版社。 Brigham 等: 财务管理基础，第9版，第9章，中信出版社。 目录 价值的含义 影响证券价值的两个因素：预期回报和回报的波动性 固定收益证券定价 债券市场价值与利率的关系 固定收益证券的利率敏感性尺度：久期和凸性 证券价值的含义 账面价值 证券在资产负债表上的价值 清算价值 公司破产时，证券的出售价格。 市场价值 证券在市场上交易时的价格。 经济价值 又称内在价值，是用适当贴现率对债券未来现金流进行贴现时，所得的现值。经济价值高于市场价值，说明在该投资者看来，该证券的市价被低估。反之，经济价值低于市场价值，该证券的市价被高估。 证券定值 马克思说： 证券的“市场价值，会随着它们有权索取的收益的大小和可靠程度而发生变化” …这种证券的市场价值部分地有投机的性质，因为它不是由现实的收入决定的，而是由预期得到的、预先计算的收入决定的”； 如果“现实资本的增值率不变，或…年收益已经由法律规定，并且有充分保证，那么，这种证券的价格的涨落就和利率成反比”。 “在货币市场紧迫时，这种证券的价格会双重跌落；第一，因为利率提高，