基于功效系数法的跨国并购整合绩效评价.pdfVIP

决 策 参 考 基于功效系数法的跨国并购整合绩效评价 龚小凤 (中南财经政法大学会计学院，武汉430073) 摘 要：采用恰 当的方法评价跨国并购整合绩效对我国企业实施 “走出去”战略的风险预警意义重大。文 章以2001年至2010年间实施过跨国并购的39家企业为样本，采用功效系数法，将定性指标与定量指标相结合 进行绩效评价。实证分析结果发现，仅48．72％左右的企业整合是成功的，若重视并购后的整合，可有效提高整 合成功的概率。 关键词：功效系数法；跨国并购整合 ；绩效评估 中图分类号：F224．9 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2013)03—0055—04 一 般而言是指标数值越大，表示企业该方面能力较强。本 0 引言 文对功效系数发加 以改进，将使用主成分分析法得到的因 子得分，根据行业平均值划分五档直接进行打分。 随着中国世界经济一体化步伐的加快，我国企业面临 本文借鉴国有资本金绩效评价的方法，拟采用综合财 的经营环境越来越复杂，风险也越来越大，为数众多的企 务指标得分并结合调查问卷的方式来进行评价，其中对于 业 由于品牌、技术等原因转而借助跨国并购的方式来提升 财务指标采用主成分分析法进行指标筛选和计算综合分 整体竞争力，拟在市场中立于不败之地。然而，关于中国 值，再通过功效系数法将指标转换为5分制形式，用行业 企业跨国并购失败率过高的呼声不绝于耳，一些企业或者 平均值进行分区，然后是调查问卷部分采用5分制形式进 未做好并购前的充分调研，或者因为没有较为周全的并购 行打分 。 整合计划，导致并购整合失败，只有找到整合风险的内容、 关于财务指标与调查问卷的权重会因评价短期绩效 发生的原因，进行预警分析，才能有效提高并购整合成功 或长期绩效而有所不同。由于跨 国并购的主要动机在于 的概率。对跨国并购整合的风险做预警分析，首先必须明 战略并购，获取战略资源，盈利水平往往要经历较长时期 确样本文哪些属于并购整合成功，哪些是失败的，通过统 才会显现出来，因此，在短期内，即在并购后 1～3年内，财 计分析找出其规律，进而找到关键风险因素。因此，跨国 务指标所 占权重适当降低，具体而言，财务指标部分与调 并购整合风险绩效评价是进行预警分析的重要基础。本 查 问卷分别赋予40％和60％的权重，综合得分在3分及3 文采用功效系数法，将定量指标与定性指标相结合进行绩 分以下的为绩效较差，表明跨国并购整合失败。 效评价，弥补了单纯用定量指标的不足。本文采用财务指 标与评议指标相结合的方法，是对可靠评价跨国并购整合 2 样本选取及模型构建 绩效的一次探索，为并购绩效研究提供新的思路。 2．1 研究样本选取 1 研究设计 本文采用财务指标与评议指标结合的方法进行绩效 评价。由于样本量较少，只是以并购后一年的财务指标作 跨 国并购整合绩效评价分两步，第一步采用综合财务 为评价指标，目前能获取的财务指标截止到2011年，因此 指标的方法，通过主成分分析法得到各样本和行业平均值 选取2001～2010年间实施过跨国并购的39家上市公司作 的因子综合得分，再利用功效系数法，通过对行业平均值 为样本，由于金融行业的财务指标与其他行业的有