技术商品实物期权属性与转让定价研究.pdfVIP

决 策 参 考 技术商品实物期权属性与转让定价研究 陈怡男 ，曾艳琳 ，刘鸿渊 (1．西南石油大学a．政治学院；b．经济管理学院，成都 610500；2．重庆科技学院 石油工程学院，重庆 401331) 摘 要：技术商品的特殊性决定了技术价值的不确定性，具有实物期权特征。文章根据技术商品所固有的 期权特征 ，认为技术价值是买方在被许可时间范围内所拥有的扩张期权价值。在收益离散化、风险中性、市场 信息完备、零交易成本等假设前提下，采用二叉树方法建立起在不确定性条件下基于技术商品期权价值的动态 定价基本模型，并将技术贬值 、利润分成比例和政策调整等环境变量纳入到基本模型 中对其进行修正，研究表 明二叉树模型不固定的技术商品价值就较强的定价决策参考意义。 关键词：技术转让定价；实物期权 ；不确定性；决策灵活性；--y,．树模型 中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号 ：1002—6487(2013)16—0o55一O4 延迟、扩张、缩减、放弃等特定行动来实现其选择权，提高 0 引言 技术投资项 目未来的潜在收益，进而实现技术价值的最大 化。投资者看好一项技术商品，实际上是看好该技术商品 人类社会专业化分工的发展，技术商品在不同的主体 的获利能力和价值扩张能力。由此可见，企业作为受让方 之间进行转让已经成为技术扩散的典型方式。受技术商 从技术商品持有者处受让一种技术商品并持有的是技术 品自身的复杂性和价值风险性的影响，如何对技术商品的 商品的期权且为典型的美式看涨期权 。 转让定价始终是技术扩散过程 中研究的重点。本文从技 1．2 技术转让商品期权价值的确定 术商品受让方的角度将技术转让商品实物期权属性纳入 1．2．1 基本假设 到转让定价的决策体系中，以确定受让方在技术使用过程 (1)风险中性假设。技术商品的标的资产价格S在实 中的不确定性来源 。更进一步将企业投资决策过程中的 物期权的整个有效期[0，丁]内服从几何布朗运动。根据二 灵活性与技术商品未来收益具有相关性作为研究前提，建 叉树模型时间离散化的特征，将时段[0，丁]分成 等分，长 立二叉树动态定价模型，为企业技术转让定价决策提供一 度为At= ，且在小时段[f，f+△ 内，s的变动服从分布： 定的理论支撑 。 ，f ^ = r△+ (1) -)f 1 技术商品的实物期权价值角度的定价模型构建 其中，r为无风险利率，为瞬时波动率， 为标准维纳 过程 。 1．1 技术商品的基本属性分析 上式说明标的资产价格只在At，2At，…，nat等离散时 由于技术商品自身的特殊属性，使得技术投资具有高 点上变化。 投入、高风险和高收益的特点，在技术商业化过程中呈现 (2)市场信息完备假设。在完备的市场信息条件下， 出权利