非对称信息、信贷配给与中小企业间接融资缺口的经济学分析.pdfVIP

维普资讯 西北大学学报 (哲学社会科学版) 2007年3月，第37卷第2期 ，Mar．，2007，Vo1．37，No．2 JournalofNorthwestUniversity(PhilosophyandSocialSciencesEdition) 【应用经济学研究】 非对称信息、信贷配给与中小企业 间接融资缺 口的经济学分析 范王榜，张美丽 (西北大学 经济管理学院，陕西 西安 710069) 摘 要：中小企业在我国经济建设中起着不可低估的作用，为我国的经济发展做出了巨大的贡 献。然而，由于中小企业和银行之间存在着信息的非对称性，从而导致银行在信贷市场上面临着 严重的道德风险和逆向选择。银行 由此对中小企业实施信贷配给，致使 中小企业融资难 ，通过建立 中小企业间接融资缺 口模型来证实这一问题，并由此做出相应的经济学分析。 关键词：中小企业融资；非对称信息；信贷配给；间接融资缺 口 中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：1000-2731(2007)0243060434 款问题。 一 、 相关文献综述 从既有的文献看，学界大都认为银行与企业之 关于中小企业融资难这一问题的分析，目前国 间的信息不对称是中小企业融资难的一个重要原 内的研究大多关注中小企业的资金供给…，相关讨 因，有学者甚至认为它是分析和解决这一问题的 论大多都采用了Myers的融资次序理论(PeckingOt- “牛鼻子”4J。Martinell认为，由于中小企业多属于 dertheory)。该理论认为中小企业并不是按照传统 借贷历史较短的企业，借贷的历史信用不足，借贷的 的最优资本结构为 目标的方式进行融资。由于担心 额度较小，支付的利率水平也较高，而信贷市场的收 控制权的稀释和丧失，企业更倾向于对企业干预程 缩会通过利率的传导机制对中小企业的信贷条件产 度最小的融资方式，亦即中小企业的融资次序是先 生更为严重的不利影响，这一理论比较好地解释了 内源后外源，在外源融资中则是先债权后股权 J。 在信贷收缩条件下中小企业贷款难的原因，但对于 基于我国银行为主导的金融体系特征，大部分学者 在信贷供给充足的条件下，中小企业贷款仍然存在 认为在外源融资中我国的中小企业更多的还是依靠 比较严重 的障碍这一现实却无法做 出合理 的解 金融中介的债务融资，而发展股权融资并非当务之 释 J。另一些相关分析如徐滇庆认为中小企业大 急。因为在外源融资中，通过股权融资来弥补金融 多为民营企业，占市场主体的国有银行对民营企业 缺 口对中小企业来说存在困难，无论是股票市场还 普遍有所有制歧视，而这种歧视正是中小企业融资 是风险投资都存在过高的佣金成本和投资回报，这 难的一个重要原因l6J。信贷配给是因信息不对称 并不符合我国中小企业的普遍要求 J。我国中小 所导致中小企业面临融资困境 的又一重要问题。 企业的外源融资主要来 自于金融中介，对于这一点， Stiglitz和 Weiss认为在信贷市场中，由于信息不对 学界基本达成了一致，那么，在这个前提下，我国中