信息披露违规的行政处罚与民事赔偿——基于投资者保护视角.pdfVIP

25 信息披露违规的行政处罚与民事赔偿 基于投资者保护视角 吴国萍 黄 政 (东北师范大学 商学院，吉林 长春 130117) 摘要：信息披露违规行为严重干扰了证券市场秩序，损害了投资者的利益。证监会的处罚对遏制信息 披露违规行为起到了积极作用；然而行政处罚时间滞后、力度不够的问题，使处罚威慑力难 以形成。建立 有效的民事赔偿制度，改善虚假陈述民事赔偿规定中存在的问题，有计划分步骤地完善我国的民事赔偿制 度是树立投资者信心，保护投资者利益的有效措施。 关键词：信息披露违规；行政处罚；民事赔偿制度 中图分类号：D912．287 文献标识码：A 文章编号：0257—0246 (2013)08-0254—03 信息披露制度是解决资本市场信息不对称问题的重 市公司及其董事 、监事 、高级管理人员违反该办法的， 要制度安排。为了规范发行人、上市公司及其他信息披 证监会可 以采取 责令改正、监管淡话 、出具警示函等 ， 露义务人的信息披露行为，加强信息披露事务管理，保 将其违法违规 、不履行公开承诺等情况记人诚信档案许 护投资者的合法权益，我国资本市场已初步建立起上市 公布，认定为不适当人选等监管措施。证监会在遵循专 公司信息披露制度体系。 业标准和职业道德 、运用逻辑判断和监管丁作经验的基 按我国现有的制度体系，因信息披露违规行为而遭 础上，经审查运用证据，全面、客观、公正地认定上市 受的处罚包括刑事处罚、行政处罚和民事处罚。前两者 公司所披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大 侧重于对信息披露违规行为的惩罚，而民事处罚侧重于 遗漏的，将依法认定其责任并予以行政处罚。 对投资者损失的补偿。从已有的处罚案件看，行政处罚 2．信息披露违规行政处罚效果分析 居多 ，而民事处罚和刑事处罚较少．．本文基于投资者保 证监会对信息披露违规行为的责任认定后，将作 ¨{ 护视角，着重分析现有行政处罚的问题 、民事赔偿的必 行政处罚 ，包括公开批评、警告、罚款及警告并罚款 要性及其制度改进。 虽然行政处罚是 目前我 国对信息披露违规行为进行处罚 的主要方式，但其时问滞后、力度差、处罚效果不佳的 信息披露违规的行政处罚 问题使其很炸达成通过追究行政责任、维护投资人利益 1．信息披露违规的行政责任认定 的 目标。 证监会作为信息披露监管的主导力量拥有对 卜巾公 (1)行政处罚的滞后性增加_r投资人损失 司在证券发行、上市交易中信息公开情况进行监督检查 由于我 目的行政监管机制还小够健全，使得上市公 的权力以及对违规披露信息的公司及个人进行行政处罚 司信息披露违规行为很难及时被发现。如北海银河高科 的权力。按照 《上市公司信息披露管理办法》，证监会 技产业股份有限公 司 (简称银河科技)在 2004--2005q 可以要求上市公司及其董事、监事 、高级管理人员对有 发生虚增收入、虚增利润等违规行为，① 直至被人举报 关信息披露问题作出解释 、说明或者提供相关资料；上 并受到众多媒体的关注时，证监会才于2006年 8月 l6 基金项 目：教育部人文社会科学基金项 目 (09YJA630019)；占林省}会科学基金项 目 (2012B5I)；吉林古教育科学 “十二五”规划 项 目 (ZCI2004)。 作者简介：吴国萍，东北师范大学商学院教授，博士生导师，研究方向：信息披露及其监管、内部控制；黄政，东北帅抱大学商