最后贷款人规则争议探讨.pdfVIP

第 11卷第 6期 北 京理 工大 学 学报 (社 会 科学 版 ) 2009年 12月 JOURNAL OF BEIJING INSTITUTE OF TECHNOLOGY (SOCIALSCIENCESEDITION) Vo1．11NO．6 Dec2009 最后贷款人规则争议探讨 孙鑫 (北京工业大学 经济与管理学 院，北京 100124) 摘 要 ：随着金融在现代经济体系中的功能与作用不断加大 ，金融 的稳健与安全对丰十会经济发展和社会秩序稳定的 重要性也在不断增加 ，然而金融市场 自身的脆弱性表明金融危机是不可能避免 的 “危机 ”是危险与机会的结合 ．金 融业 的发展正是通过在危机 中不断变革而达到的 最后贷款人制度成为金融危机处理 中最重要的缓冲器 ．其经典理 论 巴杰特规则面临许多新的挑战。通过对 巴杰特规则七大争议的总结 、分析 ，对 巴杰特规则进行了更多切合现实的 讨论 ．最后得 出结论 ：第一，政府在进行最后贷款援助时应当采用政策组合：第二，最后贷款人制度的规则应当是动态 的。 关键词：金融危机 ：最后贷款人 ：巴杰特规则 中图分类号 ：F832．4 文献标识码 ：A 文章编号 ：1009—3370(2009)06—0078—04 金融是现代经济的核心 l_【．维护金融市场的稳定 的原则确定并且为后来学者所推崇的则是沃尔特 · 已经成为一 国政府 ．甚至是政府之间合作 的重要内 巴杰特 在其经典货 币理论著作 LombardStreet： 容 金融市场承担着有效 、合理配置资源的重要任 ADescriptionoftheMoneyMarket)--书中．巴杰特 务 ．是资本市场和产品市场之间的纽带 ．是现代经济 不仅详细的阐述 了最后贷款人制度 ．而且提出了最 发展链条上不可缺少的一环 虽然金融创新带来 了 后贷款人制度的原则 ．并被后来的学者奉为经典理 经济繁荣 ．但金融危机却仍然不断的冲击着世界经 论。 济脆弱的神经 从 1982年的拉美债务危机、20世纪 默兹 (Melzer)将巴杰特规则归纳为下列四点 ，被 9O年代初北欧国家银行危机 ．到 1997年的亚洲货 后来的学者称为巴杰特四大原则 ：(1)中央银行只是 币银行危机 ．再到现今正在发生的美 国次贷危机 ．无 整个金融系统的最后贷款人 ．而不是单个银行 的最 论是成熟的市场经济体还是新兴市场国家 ．都经历 后贷款人 。(2)为了防止因流动性引发问题的银行关 过金融危机 次贷危机不仅将信用市场的危机转化 闭．中央银行应该发放抵押贷款 ，其抵押品应该是在 为了实体经济的危机 ．还将一国国内的危机演化成 正常商业周期内可以市场化的资产。(3)中央银行的 为了一场全球性的金融危机 ．导致全球 的经济增长 贷款或贴现 ，应该是大量的、及时的，同时执行高于 处于衰退的边缘 由于美 国在世界金融和经济领域 市场利率 的利率。(4)J2述三个原则 ，中央银行应该 中的特殊地位 ．导致次贷危机的传导效应超乎了人 在危机中提前宣布并在危机中遵守 4[1 们的预想范围．各国中央银行纷纷行使最后贷款人 二、巴杰特规则引发的争议 职能开展救助 ．出现了第一次全球范围的联合救助 行动 全新的经济金融全球化背景、更加错综复杂的 虽然巴杰特规则仍然被大多数国家的央行所遵 金融运行环境 、超出传统认知领域的系统性风险，都 循 ．但是其适用的背景 已经 由金本位改变为更加多 使得传统的最后贷款人规则面临新的挑战。并且这 元化和全球化的世界金融体系 面对产生于新背景 些挑战引起了经济学界的广泛争论。[2】 下的金融危机 ．巴杰特规则也受到了新的挑战。巴杰