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关于我国资产证券化的对策研究 杨小安Asset-backed?SecuritieS，ABS）是指将一组流动性较差的（金融）资产进行一系列的组合。使该组资产在可预见的未来所产生的现金流量可以保持相对稳定；在此基础上配以相应的信用担保，将该组资产的预期现金流量的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。资产证券化的实质是（金融）资产所有权和收益权的某种程度的分离，是（金融）资产组合的一种方式。具体来说，资产证券化就是发起人把其持有的各种流动性较差的资产，分类整理为一批批资产组合出售给特设载体（SPA），再由特设载体把买下的金融资产作为担保发行资产支持证券（ABS），收回购买资金。 质量和信用等级能够被准确评估，是资产证券化的前提。从国外来看，典型的资产证券化是把许多风险水平相近的资产捆绑在一起，组成一个资产地，通过信用评级机构的信用评级，以该批资产为支持发行证券。在统计学意义上，被捆绑在一起的这些资产的坏帐风险的数学期望和离散程度比较接近。便于信用评级机构对资产的风险作出准确评估，承销商据此确定该证券的利率，这样的证券才贴近市场，容易成功。 担保问题同样关系到资产证券化的成败。在担保业专业化程度很高的美国资本市场，被证券化的信贷资产以住房、汽车等消费品信贷为主，主要原因是消费信贷具有天然性的抵押品，担保人的担保只是消费信贷担保的一种补充形式而已，此类抵押品的同质性高、流动性大、变现快，处置成本低。 现金流量的重要性在于债务最终是要用现金来偿还的，所以说能产生可预见稳定规金流量的资产才能证券化。银行信贷资产的证券化，实际上是以借款人向银行归还贷款的现金流向ABS投资者支付本金和利息。投资者的最终收益在于这些资产所产生现金流量大小的能力。如果被证券化的资产所产生的现金流量是不可预见和不稳定的，那么证券的发行人或者担保机构就不得不承担支付投资者本金和利息的责任。 　　二、我国实施资产证券化的障碍 1．中介服务机构的质量有待提高。资产证券化涉及到多家中介服务机构，其中资产评估机构和资信评估机构则是所有资产证券化交易都必须涉及到的。目前我国资产评估业和资信评估业还远远不能满足资产证券化对它的要求。如资产评估业存在以下问题：资产评估管理尺度不一、政出多门；资产评估机构过多过乱，导致行业内不正当竞争加剧等。资信评估业在我国还属于新兴行业，还存在诸如资信评级机构信誉不佳，资信评级机构独立性差，投资者对资信评级机构的认识不足等问题。所有这些问题都将导致现有的评级机构作出的评级结果不能得到投资者的认同。2．法律、法规不健全。资产证券化中交易结构的严谨性、有效性由相应的法律予以保障，而且资产证券化中的市场主体较多，他们之间权利义务的确定也需要以法律为标准。因此，应构筑资产证券化所需要的法律框架。目前针对资产证券化的特殊性所需要的法律法规仍未制定。例如：如何确认SPV与原始权益之间“真实出售交易”的具体标准、规定交易程序的透明度等。3．相关会计处理原则和税收待遇不明确。资产证券化的会计处理原则直接决定资产证券化能否真实出售，能否构造成表外融资方式，我国的会计准则对此尚未做出明确规定，使它的发展具有不确定性。5％，如按比例缴纳，证券化将失去经济价值，同时包括印花税、房地税、涉外方面的税收都有此问题。4．对资产证券化的宣传导向发生了偏差。资产证券化本来是对那些不能立即兑现但具有稳定的和可预测的未来收益的资产进行重新组合设计，并将其转化为可以发行的证券的过程。因此，适合于资产证券化的资产是能够带来未来现金流入，而且达到一定的信用质量标准的资产。然而，在我国资产证券化从开始就是为了化解国有银行的的不良资产和帮助国企脱贫减困的工具，这与资产证券化的初衷是相违背的。因此，在我国实施资产证券化一定要注意资产证券化是可以用来盘活流动性较差的资产，但绝不是用来盘活质量低劣的资产，更不可以把大量的进人呆坏账的资产进行证券化处理。 目前，我国已基本具备了实施资产证券化的条件，主要表现在： 1．我国已经具备实施资产证券化的宏观和微观基础。从宏观方面来说，把建立有中国特色的社会主义市场经济确定为我国社会主义经济建设的总体目标，使我国国民经济的市场化和金融体制改革的深化有了一定基础；中国人民银行、中国证监会和中国保监会已具备了较强的监管国内金融业能力、较强的信用重建能力和对资产证券化市场的监管能力。从微观方面来说，由于商业银行必须逐渐成为自主经营、自负盈亏的经济实体，因此，它们对于消除不良贷款、盘活存量资产有着较强的欲望和动力；另外，国有企业已认识到建立现代企业制度的重要性，并且正在逐渐地接受通过市场融资、接受市场竞争考验的观念。这些都是有利于资产证券化发展的基础。2．我国已经具备推行资产证券化的资金来源。据统计，到20