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试分析我国经济飞速发展与A股市场萧条间的矛盾 ◆孙墨琳 (北京理工大学人文与社会科学学院，北京 100081) 【摘要】经济理论是从假设出发，预测相关社会经济现象的体系， 与海外证券市场相比，我国证券市场中国有股和法人股所 占 经济理论的产生给予各种各样复杂社会经济现象以合理的解释。 的比例很大 ，中国股市是全世界唯一的以公有制经济为主、国有制 然而，伴随着社会经济的不断发展，越来越多复杂的社会经济现象 公司为主的证券市场。当前我国大量的股票由公有制公司持有， 都与其经济理论相悖 ，经济理论面临着严峻的挑战。 “股市是经济 由此带来了一系列的问题 ：国有股和法人股的比例较大，导致市场 发展的睛雨表”，然而近年来，我国A股的走势并非体现 出我国经 股票市场流通性不足，极大的阻碍了股票市场的活力，致使社会私 济发展的水平，低迷的A股市场与飞速发展国家经济间的事实使 奔无法与国民经济增长同方向流通 ；此外，大量的国有股和法人股 道琼斯理论面临重大挑战。 导致 “一股独大”等现象出现，这在很大程度上损害了中小投资者 【关键词】经济发展；A股市场；矛盾 的利益 ，最终削弱了中国股市的竞争力。 (二)我国拉动经济增长因素的影响 与国外股票市场不同，中国股票市场是在国家经济体制转轨 经济学中认为，拉动经济增长的 “三辆马车”是投资、出 口和 时期 ，在社会主义的大环境下，在考虑我国基本国情的前提下 ，学 消费 ，三者共同拉动国家经济的发展，但需要注意的是，不同国家 习西方资本主义国家股票市场的发展规律。因此 ，中国股票市场 三个因素对国家经济发展的拉动作用也不同。对于我国来说，拉 是在政策的引导下产生的，是国有企业股份制改革的结果。 动经济增长的主要是投资和出口，而消费对于经济的拉动作用不 一 、经济理论与我国社会经济现象 明显 ，存在内需不足的现象；而在投资和出口方面，我国属于出口 (一)经济理论 导向型国家 ，出口在拉动中国经济发展方面发挥的作用远比投资 《股市晴雨表》是现代道氏理论得以发展的源泉，道氏理论对 要大得多。因此可以得出：影响中国经济发展的因素主要是出口。 股市与经济的关系做出归纳：“股市是经济的晴雨表”。这意味 与消费不同，出口量受国际环境的影响极大，大环境的萧条会 着 ，股市走势是一国经济发展的重要体现，一国经济的发展水平可 在很大程度上影响到我国的出口量 ，从而对我国经济发展产生不 以通过一国股市体现出来。 利的影响。受2008年金融危机的影响，欧美各发达资本主义国家 此外，芝加哥大学的EugeneFama也对股市与一国经济间的 的经济受创，国家经济衰退，这对于一国进 口量也有很大影响。欧 关系进行了论证。他利用美 国1953—1987年月度、季度和年度的 美国家对外需求量降低导致我国商品出口量锐减 ，对于我国经济 数据进行回归分析，得出的关系，以此来论证两者间的关系。通过 产生很大的不利影响。因此也导致了我国GDP增长率保持较高 分析他得出结论 ：股市收益率和未来产出的增长率之间有显著的 水平，而股票市场依旧十分萧条。 正相关关系，这是投资者对于上市公司未来现金流的预期在现期 (三)GDP衡量国民经济的发展存在缺陷 股价上的反映，因此，股市确实起到了 “经济晴雨表”的作用。 当前，世界多数 国家选择 国内生产总值 (GrossDomestic (二)我国社会经济现象 Product)作为衡量国民经济发展的指标 ，通过计算GDP增长率来 2007到2008年，中国股市经历了大起大落 ：上证指数从2007 衡量国家国民经济增长的情况，我国