基于利益相关者理论的中国证券公司治理结构的完善.pdfVIP

2010年第 7期 经济研究导刊 No．7，2010 总第 81期 ECON0MICRESEARCH GUIDE SerialNo．81 基于利益相关者理论的中国证券公司治理结构的完善 张 哨 军 (武汉工程大学 环境与城市建设学院，武汉 430073) 摘 要：以利益相关者理论为基础对中国证券公司的利益相关者进行分析 ，分别从股 东、决策者和经营者、职工、 债权人、客户和政府等利益相关者角度提出了完善证券公 司治理结构的措施。 关键词：利益相关者；证券公司；公司治理 中图分类号：F830．91 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2010)07—0051—02 根据利益相关者理论，公司应以追求各类相关利益者的利 略投资者后 ，可借助其丰富的经验来规范公司的经营管理。还 益为经营 目标，为实现该 目标 ，各利益相关者就会采取不同的 可通过兼并重组来扩大证券公司资本实力，改善股权结构。 方式介入公司的经营管理活动中。如何设计合理的公司治理结 2．决策者和经营者。本文中的决策者和经营者是指董事 构来有效解决各利益相关者以何种方式参与管理、参与的程度 会和经理层。中国证券公司的董事会成员大多来 自大股东， 如何以及经营者如何权衡各方利益，首要的问题是对各利益相 总经理也大多是股东单位或证监会委派，加上独立董事的数 关者的范围进行界定。由于不同的利益相关者在公司拥有不同 量和权力有限，导致对经营层的监管只能是一纸空谈，因此 的利害关系，因此可以将利益相关者分为主要的利益相关者和 可通过改善董事会结构和设计合理的经理层聘用机制和激 次要的利益相关者。主要的利益相关者是指与公司之间有直接 励机制来实施对经营层的监督 ，如提高外部董事在董事会的 利害关系的主体，他们是股东、经营者、职工和债权人；次要的 比重，增加合格的独立董事和小股东推荐的董事会的比重。 利益相关者是与公司之问有间接的利害关系的主体，他们是供 (1)加大独立董事的数量和权力。尽管中国证券公司内 应商、客户、政府等。主要的利益相关者应纳入公司的内部治 部存在着一个监督董事会和经营层的常设机构——监事会， 理，在公司法上作制度性的安排；次要的利益相关者作为公司 但监事会由于其成员构成等原因导致其只能扮演 “花瓶”的 外部治理的因素加以考虑，可以通过非正式的文件对公司作相 角色，因此发挥独立董事的监督职能可避免监督问题上的功 关指引。证券公司的主要利益相关者包括股东、决策者和经营 能冲突和无人负责的尴尬 ，而独立董事的数量的多少往往和 者、职工 、债权人；次要的利益相关者包括客户和政府。 监督的效果是成正相关的。另外，独立董事作为全体股东和 其他利益相关者的代言人，除享有其他董事相同的权利外 ． 一 、 中国证券公司的主要利益相关者分析 还应赋予其更多的权利，以确保其他利益相关者的利益。 1．股东。股东作为公司中物质资本的 “所有者”，是公司当 (2)设计合理的经理层聘用机制和激励机制。对经理层 然的利益相关者。但中国证券公司由于股权的过于集中和股 成员的选用可采取从人才市场聘用职业经理人的方式，同时 东数量的过少，导致内部人控制的现象严重，从而致使中小股 应对经理层的薪酬制度进行创新 ，可借鉴国外投行的经验， 东的利益容易受到侵害。因此，中国证券公司可参照国外投行 随着工作岗位重要性的增加，薪酬所 占的比重越来越小，且 的经验，实施股权结构的分散化和多元化，例如，美国十大投 变化的速率越来越小，