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中金岭南：变革中的领航者 薹 2009年初公司完成 了对澳大利亚PEM 公司50．1％股权的收购 ，预计 PEM对 公司2009年业绩贡献有限，今年有望大幅增长 。凡 口矿依然是公司盈利的中流砥 i i柱 ，盘龙矿生产有望提速。今年公司冶炼业务的经营状况预期会出现 明显好转。 一 囊 口 文 ／徐建花 张镭 周凤武 矿山业务量价齐升 表1 2003／04年度 (7月至次年6月)以来PEM公司铅锌矿产量情况 单位：万吨 冶炼业务经营好转 品种 2003／04 2004／05 2005／06 2006／07 2007／08 2008／09 锌 14．04 13-2 14．41 9．21 913 8．53 1．2009年初 收购澳大 利 哑PEM是 铅 5．42 6．11 7．48 6．O5 5．24 3．8l 一 项伟大盛举 合计 19．46 19．31 21．89 15-26 14．37 11．34 资料来源 ：公 司资料 在本轮百年一遇的金融危机中，中 金岭南是国内为数不多在海外收矿大有 28％)和 昆士兰的MountOxide铜钴矿 97％和 110~7o的涨幅。特别是上半年，以澳 斩获的公司，且把握的时机事后看来就 (2O万吨铜 ，7750吨钴)。 元标价的锌价仅仅上涨9~7o，仍深陷经济危 是历史最低谷。PEM 是全球前20大锌 PEM具备 年产20万吨以上铅锌 机的泥沼中，以澳元标价的铅价上涨34％。 矿和前10大铅矿生产商，拥有百年历史 精矿 的生产能力。2003—2006年铅锌价 由于深陷经济危机 ，看不清未来形 的BrokenHill铅锌矿。在2006／2007铅 格高企 ，公司年产铅锌矿 19—22万吨， 势 ，2009年PEM进行大量套期保值 ，不 锌大牛市期间，PEM的市值翻 了近5倍， 2007年，BrokenHill矿遭遇重大安全事 过事后看来这些价格部较低，抑制了盈 从最低不到2亿澳元上升到 10亿澳元以 故，产量大幅下滑 ，此后随着铅锌价格 利 随价格上涨 的弹性。2009年上半年 上 ，PEM 的每股净资产从 1元上升 2007 的大幅走熊，产量持续低迷。按照中国 PEM盈利220万澳元。2009年三 ／四季 年 中期最高的7元 以上。2007年下半年 公历年度预计PEM 2009年产量约 12万 度套保价格也低于市场均价4—17％，且 随着金融危机的爆发以及铅锌价格的下 吨，201O年预计约 15万吨。 三季度铅锌套保比例高达69％和 84％。 滑，PEM的经营状况 日益滑落，到2008 收购PEM大幅增加 了中金岭南的 201O年业绩将呈现大幅增长 ，原因 年9月金融危机全面爆发，PEM的市值 铅锌储量和产量。PEM 目前拥有2O万吨 也主要有四：第一，铅锌价上涨 ，我们预 和净资产都 已经下跌9成以上。公司谈 左右的铅锌矿生产能力，当前铅锌储量 计201O年PEM铅锌平均售价约2400澳 判收购PEM是2008年 12月至2009年2 (390万吨，52％权益)，以及高达2000 元 ／吨，同比上升24％。第二