第十章 资产组合理论.pptVIP

第十二章 现代证券投资组合理论 第一节 投资组合理论演进 二、资本资产定价模型 1963年，马柯威茨的学生威廉·夏普根据马柯威茨的模型，建立了一个计算相对简化的模型—单一指数模型。 夏普、林特、摩森三人分别于1964、1965、1966年研究马柯威茨的模型是如何影响证券的估值的，这一研究导致了资本资产定价模型CAPM的产生。 三、套利定价理论 1976年史蒂夫·罗斯突破性地发展了资产定价模型，提出了套利定价理论APT，发展至今，其地位已不低于CAPM。 模型为ri＝λ0＋λ1×bi1＋λ2×bi2＋…＋λk×bik λ0为无风险收益率，bik证券i对第k个共同因素具有的单位敏感系数，λk为对所有资产都起作用的共同因素对其期望值的偏离。 一、风险资产有效边界 二、最优投资组合的选择 三、资产组合中资产数量与资产组合风险的关系 思考题： 1）你如何运用投资组合理论？ 2）可行集的含义？ * * 第一节 组合理论演进 第二节 资产组合理论 一、均值-方差理论 现代组合理论最早是由美国著名经济学家Harry·Markowitz于1952年系统提出的，他在1952年3月《金融杂志》发表的题为《资产组合的选择》的论文中阐述了证券收益和风险水平确定的主要原理和方法，建立了均值-方差证券组合模型基本框架。 文本 文本 文本 文本 第二节 资产组合理论 在构建投资组合时，投资者谋求的是在 他们愿意接受的风险水平既定的条件下,使 投资的预期收益最大化，或在预期收益一 定的条件下使投资的风险最小，满足这一 要求的投资组合被称为有效组合（effici ent portfolios）。因为马柯维茨是投资 组合理论的创立者，有效组合有时又叫做 “马柯维茨有效组合”。 文本 文本 文本 文本 1.两种证券投资组合的可行区域与有效边界 图2 二元投资组合的有效组合和有效边界 文本 文本 文本 文本 2.多个投资组合的可行区域与有效边界 图3 多元投资组合的有效组合和有效边界 文本 文本 文本 文本 给定若干有效组合供投资者选择，投资者最乐意选择的投资组合即能达到效用最大化的投资组合即为最优组合（optimal portfolio）。 图4 最优资产组合的确定 文本 文本 文本 文本 图5 资产数量与资产组合风险程度的关系 *