上市公司资本结构影响因素研究——基于北京制造业上市公司的经验证据.pdfVIP

- 对北京地区制造业上市公司的资本结构影 响因素进行分析，以期对该理论研究有所 拓展。 样本选取与变量定义 上市公司资本结构影响因素研究 本文选取了在深、沪证券交易所A股 股票市场上市的北京地区制造业上市公司 2000—2007年共计8年的财务数据。考虑 基于北京制造业上市公司的经验证据 ~IJST公司的上市公司资产负债率影响因素 的异化，选择样本时剔除了ST及 sT公司； 因需要A股市场上的股价 以计算托宾Q值， ■ 严鸿雁 房 燕 陈晓颖 (北京联合大学 北京 1()()101) 还剔除了双鹭药业等10家公司在未正常上 ▲ 本论文是北京市教委项 目 (编号：111039923{)1)的阶段性成果 市前的若干年数据，最终被纳入研究样本 ◆ 中图分类号 ：F83{}．9 文献标识码 ：A 的有29家北京地区制造业上市公司的188 条数据。本文所有上市公司财务数据均收 显著，不同行业的资本结构有显著差异。 集整理 自上市公司年报。所用分析软件为 内容摘要 ：本文选取在深、沪证券交易 洪锡熙、沈艺峰 (2000)以 1995—1997 SPSS130软件。 所A 股股票 市场上 市的北京地 区制造 年期间在上海证券交易所上市的221家 资本结构作为因变量，使用的是资产 业上市公 司2)【()(1—2007年的样 本数据 ， 工业类公司为样本数据，对影响我国上 负债率，即负债总额 ／总资产 ，都采用年报 运用逐步线性 回归方法 ，分析 资棼结 构影响因素：规模 、成长性、获利能力、 市公司资本结构的主要因素进行实证分 中的帐面价值 ，这主要考虑到我国的现实 风险因素、非负债税盾 、资产担保价值 析 ，结果表明企业规模和盈利能力两个 情况。债券市场不发达 ，企业融资多以借 和股权集 中度对北京地 区制造业上市 因素对企业资本结构的选择有显著的影 款的形式进行债务融资，甚至短债长借，因 公司资本结构的影响。实证结果表 明， 响 ，而公司权益、成长性和行业因素对企 此无法使用短期负债率或长期负债率来描 获利能力、成长性、非负债类税盾、经 业资本结构没有显著的作用。之后，李善 述资本结构；所选样本区间存在非流通股， 营风险与资产 负债率负相关，规模、股 权集中度 、资产担保价值与资产负债 民和刘智 (2003)、肖作平 (2004)、童 无法正确计算其市场价值，因而采用较保 率正相关： 勇 (2004)等对之进行了深入探