凭证式国债发行及管理中存在的问题与改进建议.pdfVIP

维普资讯 经 营 管 理 ． 凭 叉管 理 中 存 =r【进 建 议 纪晓云 胡利 明 (中国人 民银行呼和浩特 中心支行 呼和浩特 010020) (中国人 民银行包头市中心支行 包头 014000) 从 1994年开始 ．我 国国债发行采用承购包销 值 ，使人 民银行的组织协调 、反映监督作用的发挥 的形式 ，由承销机构总部直接 向财政部承销 ，再通 受到一定程度的限制。 过其系统内所属分 、支行逐级下达任务 ．分派到各 三是无法对承销机构 国债持有量和兑付行为 基层网点发售。人 民银行不再直接参与国债的发行 进行预警监测 。凭证式 国债 由承销的营业网点发 工作。从实践看 ，这样做还存在诸多问题 ，亟需加以 行 ，增加了承销银行的资金运营风险与市场风险． 改进 。 主要体现在利率不断上升 的市场条件下 ．购买者提 一 制约国债管理的因素 前兑付的国债逐渐增多．将本应 由购债者承担的市 (一)手工编制统计报表 ，国债信息管理滞后 ，难 场风险转嫁给承销机构 ．当承销机构持有凭证式 国 以实时监控承销机构的发行、兑付及质押行为。 债过多，严重影响银行资金流动时，就可能出现资 一 是发行方式的改变制 约着人 民银行职能的 金运营风险，目前对此类风险的预警监测机制尚未 发挥。凭证式国债的发行改变了过去计划分配的方 形成 ，无法对承销营业 网点进行有效监控。 式 ，由各承销机构进行承购包销 ．整个发行过程都 四是承销机构二次卖出业务监管难 按照有关 由商业银行直接承办 ，而人 民银行对发行任务 、发 凭证式 国债发行文件规定 ，发行期过后 ，各承销机 行网点等情况了解相对滞后 ，只有被动通过同级商 构对未售完或持券人提前兑取的国债 ，可在其承销 业银行报送的发行周报来 了解辖 区国债发行情况 ， 额度内继续按面值向社会进行二次卖 出。但从调查 对凭证式 国债 的具体销售过程 ．很难直接介入和进 情况看，各承销机构仅限于本期提前兑付的国债 ， 行有效监督 而对于提前兑付 的其他年度的凭证式 国债则没有 二是手工编制报表 ，准确度不高 。人 民银行上 发生，二次卖 出业务发展非常缓慢。个别承销机构 报的 “凭证式国债发行统计周报”、“凭证式 国债持 虽然办理但却有严格的规定 ．要求二次卖出由一级 有量月报”，是人民银行对凭证式 国债发行工作实 分行指定 网点办理 ，二次卖出额度由上级行资金营 施监管的一项重要 内容 ，按规定 ．各 国债承销机构 运部 门统一控制 ．未经书面许可不得擅 自发生二次 应及时向同级人 民银行报送发行任务 、发行进度 、 卖 出业务。凭证式 国债二次卖 出业务发展缓慢 ，使 买卖情况等有关数据 ，但 由于有关报送制度不够严 各承销机构被动持有国债 ，垫付营运资金 。在承销 格规范 ，各行系统内报表报送时间不一致等原 因， 机构营运资金不足的情况下，会干扰承销机构的正 使 国债的数据统计工作在实行操作 中极不顺利 ，统 常经营，而人 民银行作为监管机构却无法对这一行 计工作 中很多数据都要人 民银行 国库部门向各承 为进行监控 。 销机构索要 ，数据准确性不高，时效性差。加上凭证 f二)政策界限模糊，人民银行、财政部 门职能不 式国债销售没有实现系统互联 ，无法实