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巴菲特研究中心 Research Centre for Buffettism
巴菲特致股东的信 1998 年
Buffett’s Letters To Berkshire Shareholders 1998
Our gain in net worth during 1998 was $25.9 1998年本公司的净值增加了259亿美
billion, whicincreased the per-share book value 元,每股帐面净值不管是 A 级股或 B
of both our Class A and Class B stock by 48.3%. 级股皆成长了 48.3%,总计过去 34 年
Over the last 34 years (that is, since present 以来,也就是自从现有经营阶层接手
management took over) per-share book value has 之后,每股净值由当初的 19 元成长到
grown from $19 to $37,801, a rate of 24.7% 现在的 37,801 美元,年复合成长率约
compounded annually.* 为 24.7%*。
* All figures used in this report apply to *1在年报中所谓的每股数字系以A级
Berkshires A shares, the successor to the only 普通股约当数为基础,这是本公司在
stock that the company had outstanding before 1996 年以前流通在外唯一的一种股
1996. The B shares have an economic interest 份,B 级普通股则拥有 A 级普通股三
equal to 1/30th that of the A. 十分之一的权利。
Normally, a gain of 48.3% would call for 通常当公司的净值一年能够成长
handsprings -- but nothis year. Remember Wagner, 48.3%时,大家应该要高兴的手舞足
whose music has been described as better than it 蹈,不过今年却不行,还记得德国音
sounds? Well, Berkshires progress in 1998 -- 乐天才华格纳吗? 他的音乐曾被形容
though more than satisfactory -- was not as good 为没有想象中好听,嗯! 我想伯克希
as it looks. Thats because most of that 48.3% 尔在 1998 年的进展,虽然已经相当令
gain came from our issuing shares in 人满意了,但还是没有表面上看起来
acquisitions. 那么好,主要的原因在于在增加的
48.3%净值当中,有绝大部份系来自于
因购并交易所发行的新股。
To explain: Our stock sells at a large premium 再进一步说明,由于我们公司目前的
over book valuewhich means that any issuing of 股价远高于帐面价值,这意思代表每
shares we do -- whether for cash or as 当我们发行新股,不管是现金增资或
consideration in a merger -- instantly increases 者是合并发行新股,都会立即大幅拉
our
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