货币政策与行政政策组合拳加大通胀中期下行概率.pdfVIP

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2017-08-30 发布于安徽
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货币政策与行政政策组合拳加大通胀中期下行概率.pdf

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中国宏观经济•周一专刊 2010 年 11 月 29 日星期一 Mayor 货币政策与行政政策的组合拳加大通胀中期下行概率核心提示在通胀压力高企的情况下，政府倾向于使用货币政策与行政政策的组合拳。一方面，货币政策更加针对流动性（多次提高存款准备金率），而行政政策则注重打击投机与鼓励供给。这样可以较快的扭转通胀预期，并在中期通过增加供给而缓解通胀压力。我们依然维持我们的判断：通胀在明年上半年会趋势性下行。温和的通胀也有利于刺激消费走暖。报告摘要维持年内加息 25 个基点、12 月份再提准备金率的判断：10 月份外汇占款高达 5190 亿，粗略估算的热钱流入为 2868 亿。在央票一二级市场利率倒挂而回收流动性能力有限的情况下，货币政策收紧在数量型工具方面会更加倚重存款准备金率。行政政策短期调控通胀预期，中期缓解通胀压力：国十六条对期货市场以及电子盘市场上过度投机的监管将有利于在短期内调控通胀预期。而中期所采取的促供给的措施会增大供给而从实质意义上缓解通胀压力。经济学家王涵博士 021-3852 1016 通胀趋势性下行或将刺激消费走暖：从历史上来看，在通胀温 hwang@ 和上行的阶段，居民消费者信心指数与 CPI 一般呈正相关关高级分析师杨帆系，但一旦通胀上升至较高的水平，这两者之间的关系就转为 021-3852 1021 负相关。近期这两个指标之间的相关性出现了快速的回落，可 fyang@ 见物价的快速上涨对于消费产生了一定的抑制作用。如果明年通胀出现趋势性下行，那么消费者信心以及居民消费将有望再经济学家乔永远博士 021-3852 1005 次找到上升的动力。 yqiao@ 经济学家高群山博士 021-3852 1019 qsgao@ 4Q10F 1Q11F 2Q11F 3Q11F 4Q11F Y2010F Y2011F 城镇固定资产投资当季同比增速(%) 23.3 20.5 18.5 19