完善证券投资者赔偿机制美国经验的研究.pdfVIP

善证券投资者赔偿机制的美国经验研究 赵晓钧 （上海证券交易所，上海200135） 摘要：通过完善相关机制给投资者及时全面的法律救济是保护投资者权益的关键 环节。作为成熟市场代表的美国，具有较为完善的投资者赔偿机制。一方面，立 法不仅规定了投资者提起集团诉讼，还明确作为监管机构的SEC 可起诉违法行为 人并没收违法所得或处以民事罚金，以此提升投资者获得赔偿的几率； 一方面， 设立投资者赔偿公平基金，使得违法所得或罚金通过其返还给投资者，以增加投 资者诉讼外的利益补偿机制。与此相比，我国目前有关投资者赔偿的制度设计还 存在较大差距。鉴于此，全面了解，合理借鉴美国等境外市场投资者赔偿的成熟 经验对于构建我国证券投资者权益保护制度，提高保护效率而言非常重要。 关键词：证券投资者赔偿；集团诉讼；公平基金；萨班斯—奥克斯利法案 Abstract: The improvement of the relative legal mechanisms and delivery of the timely and comprehensive legal relief is the key for protecting the interests of investors. As a representative of the developed capital market, USA has the perfect investor relief system. On the one hand, American law not only regulates the investor class action, but also SEC as a regulatory authority to prosecute the violator, confiscate the illegal gains and impose civil penalty, in order to enhance the probability of investors to obtain compensation. On the other hand, America established the Fair Fund to return the illegal income and civil penalty paid by the violators to the investors, in order to perfect investor relief except the lawsuits. Compared with the experiences in USA, our investor compensation system needs to be improved. So, it’s significant to establish legal system and improve the investor protection by a comprehensive understanding and reference of the American mature relative experiences. Key words: securities investor compensation, class action, fair funds, Sarbanes - Oxley Act 作者简介：赵晓钧，法学博士，上海证券交易所投资者教育部，研究方向：证券 法。 中图分类号：F831 文献标识码：A 资本市场的健康繁荣离不开投资者积极参与，因此，投资者合法权益的保护 及投资者信心的维护理应受到高度关注。为构建公平、合理、高效运作的投资者 赔偿机制，亟待在全面立足本土市场阶段性特征的基础上，密切结合资本市场流 动性强，一体化程度高的重要属性，借鉴境外市场的成熟经验和做法。在此，以 美国经验为例加以说明。 美国证券投资者主张赔偿的私人诉讼模式 如何有效地化解证券投资者在寻求赔偿过程中遇到的困难，不同市场给出的 回答大相径庭。作为成熟市场代表的美国，在为投资者提供有效填补其受损利益 的途径和手段等方面的有益经验颇为值得关注，尤其是在建立投资者诉讼维权机 制，畅通投资者维权途径方面。整体上，美国证券