券商点评央行上调存款准备金率.pdfVIP

机构看市IVIEW FROMINSTITUTION 券券商茼点点评 央行上调存款准备金率 中国人 民银行决定，~2010年1月18日起 ，上调存款类金融机构 人 民币存款准备金率O．5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕 备耕 ，徒村信用社等小型金融机构暂不上调。 本栏 目特邀 国泰君安、申银万国和平安证券等七家证券公司研 究人 员就这一政策的影响各抒 己见。 国泰君安： 有直接约束力。 显示央行稳定信贷投放决心 同时 2009年下半年 以来 ，新增存款规模迅速收 新年第～周新增信贷料超5000亿 五大银 缩 当然这和新增贷款规模的收缩有一定的关系，但是 行新增信贷超过 了25OO亿元 。信贷 的增长速度触动 居民储蓄存款活期化进程加快 ，而且随着经济的继续复 了央行敏感 的神经 。我们预测 ，2010年全年 比较合 苏 ，这一进程将进一步持续 ．在一定程度上也侵蚀 了商 意的新增贷款投放在7．6万亿左右 。2006～2009年 业银行投放信贷的能力。如果未来两月新增贷款继续超 第一季度新增贷款 占全年新增贷款 比重分别为39％ 出央行的期望 不排除进一步上调存款准备金率的可能 27％，48％，因此，考虑到信贷投放的季节性因素 性 届时将会起到实质性收缩信贷的效果。 2010年第一季度比较合理 的信贷投放 当在3万亿 以内， 我们曾指 出：在 中国，加息已经不是货币政策转 1月份应保持在 12万亿 以内，而开年第一周 即投放 向的标志。从2009年下半年以来 ，银监会对商业银行 5000{L以上，如不加以及 时控制 ，1月份新增贷款超过 的加强监管 ，加大对已发放贷款 的风 险排查和化解工 15万亿应该是大概率事件 ，这显然是不能为政策当局 作力度就是 目前已经偏紧的货币政策 ，而实施者不是 所接受的。 央行而是银监会 。此次上调存款准备金率显然 已经脱 根据测算 ，上调存款准备金率0 5％ 可 以锁定金 离央行 的适度宽松的货币政策取向了，这显示了央行 融体系资金2800{3元左右 。而在 目前商业银行超额存 稳定信贷投放的政策取 向。 款准备金率水平大大低于历史平均水平的情况下 存 央行此次上调存款准备金率背后更深的意图则 款准备金率的上调具有较强的政策约束力 。我们可以 在于重塑 中国的货币政策纪律 ，每月上万亿 的新增贷 观察到 法定存款准备金率走势与商业银行超额存款 款仅仅是金融危机背景下的应急措施 ．而不是政策常 准备金率走势相反 ，当上调准备金率时．银行超额存 规 ，当市场和商业银行机构将以万亿为单位 的新增贷 款准备金率就要往下走 ，而在经过2009年超常规放贷 款规模视为正常时，就有必要重塑货币政策纪律 ．这 后 金融机构超额存款准备金率已经在2％以下了 此 虽然在短期内会对实体经济和资本市场产生冲击 但 时提高存款准备金率对商业银行投放信贷的能力将具 有利于 中长期保持宏观经济稳定发展。 92I资本市场ICAPITALMARKETS VIEW FROMINSTITUTIONl机构看市 国信证券： 高 其对NIM的扩大作用足以抵消法定准备金比重提高 政策风向指引多过直接影响 对NIM的负面影响。我们预期银行的净息差水平在剔除 此次央行出台存款准备金 的下调主要 目的或在于 加息假设情况下仍将维持 同时，10年NIM大幅缩窄的 控制信贷投放规模和节奏 防止通胀和对冲外汇 占 最大风险仍