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企业控制权的利益侵占问题研究 ·56 · 企业控制权的利益侵占问题研究 陈　成 　王永县 　雷家骕 (清华大学经济管理学院) 【摘要】企业控制权的利益侵占问题是企业控制理论中的重要课题 , 本文从企 业的控制性股东及其所拥有的所有权与控制权之间关系的角度出发 , 建立了企业控 制链与不对称股权结构模型 , 深入研究了企业控制性股东的利益侵占行为及其相关 的影响因素 , 并得出了相应结论 。 关键词 　企业控制权 　控制性股东 　利益侵占 中图分类号 　F2240 　　文献标识码 　A The Study of Benef it Expropriation of Corporate Control Right 　　Abstract : Benefit exp rop riation i s an import ant p roblem in corporat e cont rol t heory In t hi s p ap er we e st abli sh t he mo del of corporat e cont rol chain and a sym met rical sharehol der st r uct ure t hrou gh st udying t he do minatin g sharehol der and t he relatio n ship bet ween it s ow ner ship an d corporat e cont rol We t hen inve stigat e t he benefit exp rop riation behavior of do minating sharehol der and it s relat ed influential factor s , an d draw our conclu sion s Key words : Corporat e Cont rol ;Cont rolling Sharehol der ;Benefit Exp rop riatio n 一 、利益侵占问题概述 传统的企业治理理论一般认为 , 企业的所有权集中程度与其经营绩效成正比, 相关的研 究最早甚至可以追溯到 Berle 和 Mean s ( 1932) , 还有随后的J en sen 和 Mecklin g ( 1976) 、 Shleif er 和 Vi shny ( 1986) 、Barclay 和 Hol der ne ss ( 1989) 、McConnell 和 Servae s ( 1990) 等 。一些针对中国上市企业的实证研究结果也基本符合这一判断 , 如许小年和王燕 (2000) 等 。以上研究的理论依据均为现代企业普遍存在着 “所有权与经营权分离”的现象 , 而拥有 经营权的企业经理人员的个人 目标可能与股东的目标不相一致 , 在这种情况下 , 控制性股东 因其所具有的控制权优势能够较好地承担监督职责 , 从而减少经理人员的机会主义行为 , 保 证企业经营的良性发展 。但是 , 随后的一些研究 , 如 Shleif er 和 Vi shny ( 1997) 、Clae ssen s ( ) ( ) 等 1999 、L a Port a 等 20