关于VAR模型的货币市场基金风险管理研究.pdfVIP

基于VaR模型的货币市场基金风险管理研究 摘要 货币市场基金的推出是中国基金业发展史上的一个里程碑，它的诞生与发 展极大地推动了我国的金融体制深化改革和金融体系的健康发展。作为众多金 融市场投资工具的一种，货币市场基金同样面临各种风险，如何准确识别度量 控制风险显得尤为重要。在西方发达国家，取得了大量关于风险管理的研究成 果，这些理论成果在实践应用上改进了商业银行和基金公司的风险管理体系， ■ 对于商业银行和基金公司规避市场风险、健康成长起到了积极的指导作用。市 at 场风险量化管理方法VaR(ValueRisk)的诞生最引人瞩目，该方法在一定程度 上弥补了其他风险度量方法的许多缺陷，并成为国际风险管理行业标准。而在 我国，对于货币市场基金的风险管理无论在理论研究还是实践操作上都处于相 ● 对落后的局面。商业银行在货币市场基金方面受基金管理公司主导，基金管理 公司风险管理水平薄弱，而投资者大多不了解货币市场基金，对货币市场基金 的风险和收益率认识存在误区。国内学者对VaR方法的研究大多侧重于理论和 定性分析，缺乏实证研究和实践应用。因此，研究先进的风险量化管理方法VaR 在我国货币市场基金风险管理中的应用具有重要的理论意义与现实意义。 鉴于此，本文在汲取、消化东西方丰富理论与实证文献的基础上，首先对 货币市场基金的基本概况和风险管理基本理论进行综述i详细介绍了我国货币 市场基金的产生与发展、货币市场基金对我国金融市场参与主体和金融市场体 系的影响，以及货币市场基金风险成因、管理机制和度量方法等。进而对VaR 方法的基本原理尤其是VaR计算涉及的因素，及VaR在我国货币市场基金风险 管理中的应用进行了论述。然后采用理论分析与实证分析相结合的研究方法， 通过对不同货币基金风险收益率组合的分析选取了四支具有代表性的货币市场 基金样本，采用VaR方法对各货币市场基金样本逐一进行风险度量，并经过完 备的正态性检验和失败频率检验，最终得出结论，实现了用VaR方法对货币市 f 场基金进行投资评价的目的。最后提出发展我国货币市场基金的政策建议。 本文的创新之处主要在于，首次从实证的角度，运用VaR方法中的均值方 差模型对选取的有代表性的货币枣场基金样本的风黢进行了数量化分析，并结 合不阔的风险收益率组合更加明确客观地分析了货币市场基金风险，为基金管 理者控制货币市场基金风险以及投资者投资货币市场基金提供了良好的理论和 实践依据，并在此基础上针对我国货币市场基金发展的制约因素，提出了完善 我国货币市场、稳妥推进货币市场基金、加强风险虢控的政策建议，以及大力 发展我国商韭银行货币市场基金的设想。 关键词：VaR；货币市场基金；风险管理；收益风险组合 Ⅱ i c Researchof MarketFund0nBas Ri sk Money Management Mode ofVaR Abstract fund that isamilestonetheChinese history It during industry’development and