“管理层讨论和分析”前瞻性信息披露动因研究.pdf

摘要 管理层讨论与分析是美国等成熟证券市场信息披露制度变迁的产物，在上市 公司定期报告中占有重要位置，它赋予了投资者通过管理层眼睛透视公司经济实 质的机会，满足了投资者对信息的相关性和前瞻性的更高要求。MD＆A前瞻性 信息对投资者有重要的战略指导意义，准确的前瞻性信息能直接帮助其使用者预 测公司的未来发展趋势，为投资者的投资决策提供有效的指引。 MD＆A前瞻性信息披露在我国逐渐受到重视，我国2005年年报披露准则对 MD＆A信息披露制度作了大幅修改，尤其多方面细化了对前瞻性信息的披露要 求。本文选取上证A股94家上市公司2004年、2005年的年报，运用自行设计 的MDA前瞻性信息披露调查表及前瞻性信息披露指数对我国上市公司前瞻性 信息披露水平及其动因进行研究。 本文首先介绍了选题背景与研究意义，随后简要回顾了美国及我国MDA 前瞻性信息披露的演变，并介绍了国内外学者研究前瞻性信息披露动因的相关文 献。在前人研究的基础上，本文自行设计了MD＆A前瞻性信息披露指数以评价 上市公司的披露水平，并从公司当前的业绩表现、公司对资本市场的考虑以及对 产品市场竞争的考虑等几方面，在控制了公司规模、公司治理变量的情况下，构 建了MD＆A前瞻性信息披露动因的回归方程。从公司管理层对未来经营状况的 不同预期以及不同的披露水平两方面深入研究上市公司MDA前瞻性信息的披 露动因。 实证结果表明，上市公司管理层会根据公司的当前业绩表现、公司对资本市 场和产品市场竞争的考虑等实际状况选择一个最有利的MDA前瞻性信息披露 政策。在此基础上，本文最后分别为投资者和证监部门从正确解读上市公司的 MDA前瞻性信息以及有效改进上市公司MDA前瞻性信息披露等方面提出了 相关建议。 关键词：管理层讨论与分析；前瞻性信息；披露动因 Abstract discussion Managementand theoutcomeofthe analysis(MDA)iscontinuing ondisclosurerulesinmature market． changing capitalmarkets，e．g．：Americancapital Itisan of MDA can importantpartregistrants’reports．Byreading reports．investors actual seethe ofthe performancecompanythroughmanagement’Seyes．Their ontherelatedand informationCanbesatisfied． requirements forward-looking informationis criticalfor becauseaccurate Forward-looking investors， informationcouldits thefuturetrendsandlead forward—looking readers help predict themtomake decisions rightinvesting In andmore havenoticedthe ofMDA China，more people importance information．Thelatestdisclosure