中国制造业上市公司营运资本管理实证研究.pdf

中文摘要 营运资本包括了流动资产和流动负债两个部分，是企业日常财务管理的重要 内容。莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克斯维尔两位学者对美国一千家大型企业财务经 理的调查表明，财务经理在营运资金管理上所花费的时间几乎占了三分之一。营 运资本是企业流动性最强的资金，贯穿于企业整个生产经营活动，是企业进行持 续生产经营活动必不可少的资金，被誉为企业生产经营活动的血液。然而在全球 金融危机的威胁下，宏观经济出现流动性不足，企业流动资金日趋紧张，因此加 强营运资本管理，深入分析营运资本需求，制订合理的营运资本持有政策和筹资 政策，是企业面临重要课题。 目前，我国营运资本管理侧重于理论研究，缺乏营运资本需求量与内部结构 的实证研究，因此本文在总结国内外营运资本管理理论研究的基础上，首先对营 运资本管理进行了规范性分析，提出了营运资本概念、管理理念、持有政策和筹 资政策，并提出了营运资本管理绩效的衡量方法。其次，在前文分析的基础上， 第三章提出了将净营运资本、营运资本需求及现金周期等作为营运资本管理绩效 衡量指标，并使用该指标对我国制造业上市公司2000年到2007年营运资本管理 绩效进行评估，结果发现其营运资本管理水平有了较大地提高，但是与国外营运 资本管理先进水平相比还有较大的差距，尤其是应收账款管理和存货管理水平差 距较大。再次，第四章使用三个模型对我国制造业上市2005年到2007年营运资 本管理影响因素进行了理论分析与实证分析，找出了影响不同模型中营运资本管 理绩效的共同冈素，并比较了三个模型回归效果，发现模型3更好地拟合了我国 制造业上市公司营运资本管理水平变化。最后，第五章研究了营运资本管理对企 业经营业绩影响；研究结果表明，营运资本管理水平越高，企业经营业绩越好； 但是营运资本管理水平并没得到投资者的重视，被作为投资股票的参考标准。 根据前面规范分析与实证分析研究结论，本文结尾部分提出了加强营运资本 管理的对策，并分析了不足之处和对未来研究进行了展望。 关键词：营运资本需求现金周期管理绩效经营业绩市场价值 ABSTRACT includes Working CUlTentassetsandcwTent capital liabilities．Itisan important contentof financial onthe1 management．A 000 in survey U．S． largeenterprises conducted twoscholarsGitman by andMaxwellshowedthat ittookfinancial almost managersone-thirdtimeonworkingcapital management．Workingcapital which isessentialtothe continued and isthe production most managemenL liquid and capitalexistsinthewhole ofthe