基于EC—EGARCH—M模型的沪深股市波动性研究.pdfVIP

软《科学)2OLO年1月．第24卷．第1期(总第121期) 基于 EC—EGARCH—M模型的 沪深股市波动性研究 ． 周孝华，吴 命 (重庆大学 经济与工商管理学院，重庆 400044) 摘要：构建市场活跃度指数，并与上证综指和深证综指之间的协整残差项一起作为解释变量引入条件均值方程和 条件方差方程，建立双元EC—EGARCH—M模型。利用上证综指和深证综指的日收盘数据进行实证分析，得到的 主要结论为：市场活跃度指数和协整残差项对条件均值方程和条件方差方程有很好的解释力；两市之间存在双向 波动溢出，并都呈现出波动的集聚性和非对称性特征。 关键词：波动性；协整残差 ；双元EC—EGARCH—M；波动溢出 中图分类号：F830．91 文献标识码 ：A 文章编号：1001—8409(2010)O1—0126—05 AnalysisofVolatilityin ShanghaiandShenzhen Stock MarketBased on EC —EGARCH —M MOdeI ZHOU Xiao—hua．WU Ming (SchoolofEconomicsandBusinessAdministration，ChongqingUniversity，Chongqing400044) Abstract：Thispaperconstructsmarketactivity index，andputsthem asexplanatoryvariablesintheconditional meanequationandtheconditionalvarianceequationtogetherwiththecointegratingresidualsbetweenShanghai compositeindexandshenzhencompositeindex．thusdevelopsEC—EGARCH—M mode1．Thenitempiricallyana- lyzestheShanghaicompositeindexandShenzhencompositeindex．Resultsshow thatmraketactivityindexandthe cointegratingresidualsarethetwoimportantexplanatory variablesfortheconditionalmeanequationandthecondi- tionalvarianceequation；therearetwo—wayvolatilityspilloversbetweenshanghaiandShenzhenstockmarket，be— sides，therearecharacteristicofvolatilityclusteringandasymmetryintwomarkets． Keywords：volatility；cointegratingresidual；bivariateEC—EGARCH —M ；volatilityspillovers 1 引言 动性关系，对于分析与研究股市的结构和判断股市的 波动性一直是金融领域研究的核心问题之一 ，现 走势及风险传递无疑具有重要的作用。 代金融理论广泛地以波动性来衡量金融资产风险的大 关于市场波动性 的问题 已被学术界广泛研究。 小。因此，刻画出金融资产的波动性并研究其相关的 JeonVonFurstenberg(1990)经研究指出，1987年 10月 影响因素，对于资产定价、资产组合构造以及金融风险 以来国际上的主要股票指数就呈现出了越来越 明显的 管理有着极其重要的意义。理论上，不同地区的市场 共同运动趋势 ，这主要是