有色金属周报 加息靴子落地,支持近期反弹.pdfVIP

行业动态 证券研究报告 2011 年 2 月 9 日 金属及采掘 研究部 蔡宏宇 CFA, CAIA 分析员，SAC 执业证书编号： 有色金属周报 S0080210060008 caihy@ 加息靴子落地，支持近期反弹 投资要点： 目前正面的美国数据显示美国经济复苏稳健，中国PMI 数据反映内需依然强劲，基本金属需求前景向好；而铜、锡 受供应瓶颈影响，价格有望得到良好支撑，并带动其他有色金属上涨。近期黄金价格受埃及暴力冲突推动，但随着 局势得到控制，加上欧债危机暂时缓解，金价将会承受一定压力。小金属方面，国家收储、资源整合及对战略性资 源的重视有望支持价格稳中有升。 由于节前食用农产品价格上涨，对通胀的担忧和进一步调控的预期限制板块保持震荡态势。昨晚（2 月 8 日）央行 宣布上调存贷款基准利率，使政策担忧得到一定释放，板块于近期将迎来反弹机会。不过，虽然节后农产品价格一 般会有所回落，但 2 月价格平均水平依然可能会在 1 月之上，中金宏观组维持 1 月通胀上升至 5.5%的判断，并预计 2 月通胀会继续攀升，届时对调控的担忧可能复燃，对板块反弹幅度形成限制。近期，建议大家关注金属价格明显 上涨、基本面良好、估值较便宜的江西铜业 A/H 股、中金岭南和弛宏锌锗，以及中国铝业A/H 的交易性补涨机会。 另外，小金属方面建议大家继续关注东方钽业以及洛阳钼业。 数据点评： 正面经济数据以及美元疲软推动基本金属价格上涨，LME 期铜价格突破 10,000 美元/吨关口。虽然一月最后一周印 度再次上调利率以及市场依然担忧中国可能进一步紧缩政策，限制 LME 多数基本金属价格在月内低位震荡；但之 后公布的美国四季度 GDP 与消费年化环比分别增长 3.2%与 4.4% 、1 月 ISM 制造业指数 60.8 高于预期以及 1 月失 业率下降到 9.0% ，显示美国经济复苏稳健，而中国 1 月 PMI 虽有季节性回落，但采购及进口指数分项指标有明显 上升，反映内需依然强劲，一系列正面经济数据推动基本金属价格上涨。而欧元区债务顺利拍卖缓解了投资者的担 忧情绪，加上美国量化宽松政策有望持续，美元近期维持低位。两周来看，LME 期铜价格+6.4% ，期铝+5.4% ，期 铅+6.5% ，期锌+8.2% ，期镍+8.2% ，期锡+12.8% ，期钼+4.4% 。库存方面，LME 铜库存+12,200 吨，铝+12,300 吨。 过去两周国内基本金属价格上涨，上海期铜价格+5.1% ，期铝+1.4% ，期锌+2.2% 。 避险需求支撑 COMEX 期金价格。尽管正面经济数据与欧债危机有所缓解使资金从黄金品种流出导致金价一度下 跌，但随着埃及暴力抗议活动升级以及标普调降日本主权评级，市场避险情绪升温，对金价形成支撑。上两周 COMEX 期金价格+1.1%至 1,357 美元/盎司。SPDR 持仓量-42.91 吨至 1,228.86 吨，COMEX 黄金净多头减少。美元指数-0.42% 至 77.88 ，WTI 原油价格-0.55%至 87.48 美元/桶。 上两周钽、钨、锗、锑以及部分稀土价格上涨。锗供应商惜售及海外复苏导致氧化锗继续+1.5%至 6,750 元/公斤。 锑锭价格+1.7 ％至90,250 元/吨，钽精矿价格+2.7%至 114 美元/磅，钨精矿+2.6%至 117,000元/吨，APT+0.6%至 177,000 元/吨。部分稀土金属价格上涨，其中金属钕+3.1 ％至39.4 万元/吨，氧化钕+3.3 ％至31.1 万元/吨，氧化镨钕+1.6 ％ 至 25.0 万元/吨，其余稀土金属价格持平。 股票方面，中金覆盖的 A 股金属股票跑输大盘，而 H 股金属股票则跑赢大盘。我们覆盖的 A 股金属股票上两周平 均+1.5 ％，跑输上证综指的+3.1 ％，其中，江西铜业+8.4% ，涨幅居前；云南锗业-9.2% ，跌幅居前。我们覆盖的 H 股金属股上两周平均-1.3 ％，跑赢恒生国企指数-1.6% ，其中洛阳钼业+2.4 ％，涨幅居前；招金矿业金-6.1% ，跌幅居 前。 风险提示：CPI 大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现