有色金属季报2011年3季(象屿).pdfVIP

象屿期货有限责任公司 XIANG YU FUTURES CO., LTD. 有色金属季报 2011 年06 月29 日 蓄势待发，金属阶段性牛市就在前方 制作：王宁、朱研 电话：0218018 邮箱：wangning@ zy@  长期牛市行情的出现往往需要几个基本条件：1、良好的基本面支撑；2、宏观环境的配合；3、市场资 金充裕，情绪高涨。但当前的市场第2 和第3 点都不具备，所以今年很难期待类似去年的凌厉上涨行 情，我们定义为阶段性牛市行情，同时金属各品种之前的走势将出现分化。  对于铜，我们认为价格波动区间在65000-76000 元之间，铜价在9 月份有望达到高点；锌价格的波动 区间在17000-19800 元之间，锌价的上涨更具有持续性，高点或将出现在4 季度；铝价的走势依然维 持其稳健的风格，铝价格的波动区间在16800-17800 元之间；铅价将伴随下游需求的复苏走出上扬行 情，铅价的波动区间在16500-19000 元之间。  3 季度需要关注的焦点是精炼铜进口量的变化，预计2011 年3 季度表观消费量在239 万吨，同比下滑 2.1%，远低于2 季度的下滑7%，保持稳定就是良好的状态。  精炼锌需求表现亮丽，虽然锌面临着过剩及库存问题，但这只表明锌短期上涨力度上不如铜，基本面 的好转使得锌价更具有持久力。预计2011 年3 季度中国精炼锌表观消费141 万吨，与去年基本持平。  铝较为乐观的需求以及较高的成本费用给予铝价支撑，从各种金属的需求来看，铝的需求在未来最具 发展潜力。  铅市场出现低价收购精炼铅的现象，我们认为铅价将随着下游需求的复苏在三季度末走出反弹行情， 不过这依然取决于铅酸蓄电池企业的复产程度与时间。  中国的宏观面依然偏紧，但控制的程度有限，对金属整体影响负面，美国经济是正常性回落，未来高 流动性还将维持数月，美元指数还未到反转之时。宏观面在第三季度对金属价格的抑制作用将不如第 二季度。日本震后复苏对于铜的需求是个变数，短期有望带来需求的大增。  风险提示：市场的不确定性在于欧元区危机的解决方案是否顺利实施，而我们看好行情也有一系列的 先决条件，其变化也将对我们的判断及预测产生影响。 请参见最后一页之免责声明 1 象屿期货有限责任公司 XIANG YU FUTURES CO., LTD. 有色金属季报 2011 年06 月29 日 目录 2011 年二季度行情回顾5 供需结构转化，3 季度基本面利好7 进口量增加将成为3 季度亮点7 3 季度国内消费同比保持稳定..…….…11 精炼锌需求表现不俗，锌价长期受益13 产量稳定，精炼锌供应充足13 需求增加，基本面长期利好………………15 供应趋缓，建筑需求成亮点17 终端需求好坏参半，对铝价指引有限17 上调电价影响逐渐显现，长期利好铝价19 需求颓势何时改，企业重拾开工率不远矣21