有色金属行业2011年投资策略-需求前景逐步明朗力推稀有金属.pdfVIP

需求前景逐步明朗 看好铜金行业 新兴产业扭转乾坤 力推稀有金属 杨红杰（有色金属行业分析师） SAC执业证书编号：S0850209010593 2010年12月22 日 概要 1. 宏观层面：经济总体好转 2. 贵金属：全球信用货币的“镜子” 3. 基本金属：看好铜行业 4. 稀有金属：新兴产业的基石 5. 投资三大主题：资源型、新材料、新能源 投资策略 我们看好三大投资主体： 资源型：我们看好有色金属资源型企业，资源是有色金属企业立命之本。重点 推荐资源类企业，尤其是资源扩张能力强、集团资源储量充足、资源自给率高的 企业； 新能源：新能源材料发展前景广阔，资源型和技术型企业都可以获得较好的发 展。重点看好研发能力强、资源研发一体化、权威研究院所改制而成等企业； 新材料：有色金属新材料主要是合金功能材料，是新兴产业的基础原料。重点 看好研发实力突出、技术沉淀深厚、管理能力较强的企业。 1.全球经济缓慢复苏 第一节要点： • 欧洲实体经济基本恢复到经济危机之前的水平 • 美国经济复苏将领先于失业率下降 • 发展中国家经济发展强劲，前景依然光明 1.全球经济缓慢复苏 我们认为，欧洲经济并没有出现不好的迹象，个别国家债务问题放大了欧元区存 在的问题，欧洲实体经济和核心经济体并没有出现问题，而且目前的发展状况良 好。但欧洲部分国家的财务状况恶化，将使得欧洲继续实施宽松的货币政策。 德国、法国和英国GDP同比增速情况（% ） 5 德国 法国 英国 3 1 -1 Dec-95Jul-97 Feb-99 Sep-00 Apr-02 Nov-03 Jun-05 Jan-07 Aug-08 Mar-10 -3 -5 资料来源：BLOOMBERG，海通证券研究所 1.全球经济缓慢复苏 欧洲失业率逐步下降，而且德国失业率情况并不严重，我们认为欧洲实体经济并 没有发生衰退，而且受益于发展中国家经济的快速恢复，欧洲经济也表现比较平 稳。 德国和法国失业率正处于下降趋势（% ） 15 德国 法国 12 9 6 3 0 Dec-95 Jul-97 Feb-99 Sep-00 Apr-02 Nov-03 Jun-05 Jan-07 Aug-08 Mar-10 资料来源：BLOOMBERG，海通证券研究所 1.全球经济缓慢复苏 美国经济环比增速基本回到正常水平，尽管失业率过高，但从目前的状况看，美 国的失业率好转可能会晚于经济好转，主要原因是美国调整产业结构、重点发展 新兴产业所致，另外美国服务业和金融业复苏也将表现滞后。 美国GDP环比增速情况（% ） 25 18 11 4 -3 May-53 Sep-64 Jan-76 May-87 Sep-98 Jan-10 -10 资料来源：BLOOMBERG ，海通证券研究所 1.全球经济缓慢复苏 美国失业率目前仍然维持高位，但总体趋势基本保持平稳，没有进一步恶化的迹 象。我们认为，高失业率的状况将持续较长时间，但由于美国传统产业比重较 低，服务业和新兴产业比重较高，因此经济复苏的程度和失业率并非具有时间上 的密切关系。但失业率过高会使得美国政策继续实施宽松的货币政策，以减轻私 人部门的财务负担。 美国失业率情况（% ） 20 16 12 8 4 0 Nov-95 May-98 Nov-00 May-03 Nov-05 May-08 Nov-10 资料来源：BL