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业绩回顾
研究报告
2010 年4 月29 日 房地产 研究部
白宏炜 中性
分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010016
baihw@ 陆家嘴(600663.CH)
宁静鞭
联系人 预收土地批租账款结算，业绩超预期
ningjb@
主要财务信息 2010 年1 季度每股收益0.51 元，好于预期
（百万元） 2007A 2008A 2009A 2010E 20 11E 陆家嘴今日公布了2010 年 1 季报，公司实现营业收入
主营业务收入 2,051 1,700 3,488 2,756 3,250 16.88 亿元；实现净利润9.5 亿元，合每股收益0.51 元，
(+/-) -28% -17% 105% -21% 18% 好于预期，我们认为，期内结算中石化地块批租收入是
主营业务利润 886 1,109 2,521 2,059 2,095 业绩超预期的主要原因。
(+/-) -38% 25% 127% -18% 2%
净利润 754 880 1,132 1,154 1,205 正面：
(+/-) 25% 17% 29% 2% 4% • 营业收入大幅上升 1172%至 16.88 亿元，而经营活
摊薄每股盈利 （ 0.40 0.47 0.61 0.62 0.65 动现金流入仅1.93 亿元，预收账款大幅减少73%至
市盈率 47.0 40.3 31.3 30.7 29.4 5.54 亿元，以此推测，期内结算中石化塘东地块批
市净率 4.3 4.2 3.7 3.3 3.0 租收入是营业收入大幅上升的主要原因。
EV/EBITDA 41.5 33.9 16.4 19.8 20.1
净资产收益率 9.2% 10.5% 11.9% 10.8% 10.2% 负面：
现金分红收益率 0.4% 0.6% 0.0% 0.8% 0.8% • 财务费用上涨282%至2047 万元，主要因银行贷款
股票信息
B股 A股 增加，利息支出较多所致。期末净负债率上升 2 个
当前股价 美元1.52 人民币19.00 百分点至 12.6%，银行贷款占公司总负债比重提升
股票代码 900932.CH 600663.CH 5.2 个百分点至28.0% 。
日成交量（百万股） 0.95 2.22
52周最高价/最低价 美元2.24/1.31 人民币31.58/18.83 发展趋势：
发行股数 （百万股） 510 1,358
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