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我国宏观经济后危机时代特征及趋势 刘洪涛1，刘富成2，朱 炎3 【摘 要】 2009年中期开始，全球已经渡过金融危机的恐慌而进入“后危机时代”，经历政策刺激的中国经济将继 续复苏。文章结合相关数据对当前宏观经济研判认为：中国经济复苏将呈现三阶段特征，即金融危机后经济反弹显现、经 济内在修复筑底阶段、经济实质性复苏阶段。 【关键词】宏观经济；后危机时代；经济走向 【中图分类号】F123．16【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2009)22枷01—04 自2008年下半年，受到金融危机进一步蔓延影响，全球主要经济体宏观经济指标剧烈下降，实体经济经历 二战后“最严重”的冲击。经过各国政府和货币当局的经济刺激，2009年二季度以来，无论是新兴市场还是发达 国家经济指标逐步企稳，全球已经渡过金融危机的恐慌而进入“后危机时代”。 一、“后危机时代特征 尽管学术界对全球经济是否“触底”仍存在一定争议，但本轮危机“最黑暗时刻”已经过去，全球经济进入 “后危机时代”。 从实体经济层面看，在各国积极财政政策和数量化货币政策 “反危机”政策搭配下，全球经济体经济出现迅速反弹。从图l数 据看出，在经历2008年4季度全球经济“铅锤式”下降，自2009 年中期开始强劲复苏。根据国际货币基金组织(IMF)预测，无论是 世界经济(World)、发达经济体(Advanced)和新兴市场(Emerger- ing)在2009年全球经济“触底”后将出现强劲反弹，世界经济平均 图1全球经济走势 数据来源：IMF 增长率将从2009年的一1．3％增长率恢复到2010年的正增长，并 在2011年～2012年恢复到危机前的2％一2．5％左右正常水平。其 中，发达经济体将从2009年的一3．8％增长率恢复到2010年的微 弱正增长，新兴市场经济体也将从2009年的2．5％低增长恢复到 2010年5％的中度增长(见图1)。实体经济已逐渐筑底企稳，从 OECD先行指标进行判断(见图2)，从OECD提供的2009年1-4 月份先行指标，中国、英国、欧盟的先行指标已经出现反弹，美国、 图2全球主要经济体的先行指标指数 资料来源：OECD 日本、德国等经济体先行指标已经企稳，俄罗斯、巴西先行指标虽 在4月份仍呈现下降态势，但在5～6月份会出现明显反弹(期间 资源类大宗商品大幅上涨)。 从虚拟层面看，判断经济进入“后危机时代”的标志是金融市 场恢复到危机前的“正常状态”。在金融市场上，衡量金融市场是 否稳定的一个重要指标就是利差指标。本文选取3个月的Libor 图3金融市场恢复“正常状态” 利率和美国联邦基准利率来表示货币市场利率与无风险收益率， 资料来源：bloomberg 【收稿日期】2009—06—13 【作者简介】刘洪涛(1972一)，男，吉林白山人，大连理工大学经济系博士研究生。研究方向：投资、技术创新、产业经济与产业组织理论；刘富成 (1973一)，男，吉林梅河口人，长春大学管理学院讲师；朱炎(1974一)，女。吉林长春人，供职于吉粮期货经纪有限公司。 1 万方数据 来，美国金融市场已经逐渐恢复到金融危机爆发前的“正常状态”，即50BP之下，美国金融市场已经恢复到后次 贷危机的“正常状态”。 二、“后危机时代我国经济复苏的结构性分析 周期，“后危机时代”经济增长动力结构开始出现明显变化。 (一)内部结构：投资成为拉动经济主要力量 从“三大需求”对中闰经济增长的贡献率来看(见图 4)，2003年。2004年，投资平均贡献率达到了59．5％，平 均拉动经济增长6个百分点。2005年～2007年，内需拉 动经济增长的模式开始出现了明显的转变，外需对经济 增长的平均贡献率由前一阶段的3．5％快速上升到了 图4三大需求对经济增长的拉动 21．0