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美式期权的三叉树定价模型 孟飞 (西 【摘要】美式期权和欧式期权不同，美式期权可以在到期 日以前任 现在建立三叉树定价模型。设在时刻 t到时刻t+At，标的资 意时间操作。一般而言，美式期权定价的解析解是很难得到的，二 产价格如图所 叉树方法是一个比较好的数值计算的方法，运用三叉束的模型得 示有三种变化状态：S上升到 Su，下降到Sd，或者保持初始值 到了美式期权的一种数值计算方法，并且给 出实例说明三又树模 S不变，这里uld0． 型要比二叉树模型在精确性方面更好 ，收敛速度更快。 另外假定标的资产预期收益两个有序运动后的值与运动次序 【关键词】美式期权，Black—Scholes期权定价模型，二叉树模型，三 无关，即投资项 目预期收益先向上运动、后向下运动与先向下运 叉树模 型 动、后向上运动的结果是相同的，如此等等。 如记标的资产预期收益上升、下降、保持不变的概率分别为p 1．介绍 pd、p 则应有P pd+Pro=1．同时，根据期望的定义，在时刻 t+△t 期权作为一种衍生证券，它的定价决定于原生资产价格的变 有 化。而原生资产是一种风险资产，因此它的价格变化是随机的，由 此产生的期权的价格变化也必然是随机的。期权按合约中的有关 ES【】=p su S+pd~．1 l3) 实施的条款分为欧式期权与美式期权。只能在合约规定的到期 日 E[S】：pl‘(su)+proS+pd(Sd) l4I EtSI=pl|(su) pm +pd(Sd) l5) 实施的期权称为欧式期权 ：能在合约规定的到期 日以前 (包括到期 根据 式c1l一5【l式，可 以建立如下pu、Pd Pm、U和 d的方程 组： 日)任何一个工作 日实施的期权称为美式期权。由于美式期权实施 r pu+pd+pm = 1 的任意性，很难得到美式期权定价的解析。人们往往借助于数值处 I pu u‘+Pm+Pd·d e乩 {pu·u+p + d-d=ec2… 理的方法来解决美式期权定价问题。 Ipu·u。+pm+Pd·d。一e(¨ u ·d= 1 常用的期权数值计算方法是二叉树定价模型。该模型被广泛 隶 解方程 组后 ．可得 兰 ， = 舢 ～ 应用于评价各种风险投资项 目。本文将针对美式期权，采用三叉树