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五、股利政策 （一）股利政策的基本问题 1、股利政策——如何合理地分配净利润？ （1）企业如何确定合适的分红比例， DPS/EPS=每股现金股利/每股利润=？ （2）企业如何确定合适的分红形式：现金股利、股票股利、或通过回购股东的股票发放现金给股东？ （3）长期来说，企业是否必须实行一个稳定的股利政策？ 2、股利政策的难题——股利政策之迷 （1）股利政策具有双面对立效应 （2）股利政策反映的问题 * 企业和股东面临的当前利益与未来利益的矛盾； * 企业和股东面临的短期与长期的矛盾； * 企业和股东面临的分配与增长的矛盾。 （3）股利政策是个有争议的理论问题——股利政策的变动与企业价值（股票真实价格）和资本费用之间的关系：是否有关？ a、无关论——MM股利政策无关论 b、有关论——高登手中鸟理论 c、有关论——税差论 d、客户效应论——根据投资者类型制定分红政策 e、信号传递论——股利政策的变动向市场或 投资者传递某种信号？ * 股利增长意味着什么？ * 股利下降意味着什么？