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论人民币升值对我国证券市场的影响 [内容摘要]人民币升值对我国的证券市场具有重大影响作用。自人民币汇率制度改革之后，人民币走势程持续上升趋势，因此引起全球的广泛关注。金融经济是国家的命脉，而证券市场是反映国家经济的“晴雨表”。本文通过分析汇率制度改革之后人民币的升值现状，结合人民币升值对我国证券市场的影响，提出在人民币升值的现状下维持我国证券市场稳定的对策。 [关键字]人民币升值；证券市场；汇率 一、人民币升值的现状 自从我国2005年对外宣布汇率制度改革之后，人民币汇率就一路升值。2006年上半年，人民币兑美元汇率第一次破8元，2007年人民币升值速度加快，年平均为7.5215元。2008年4月10日人民币兑美元汇率已突破7元，以当日美元兑人民币中间价6.9920元计算，自汇改以来人民币累计升值幅度达到13.79%；20089月23日达到美元兑人民币6.8009元的历史最高点。2008年由于世界金融危机的影响，汇率一直在6.82元－6.84元之间波动。 数据来源：人们币汇率中间价—和讯网 图1 2000-2012年人民币折合美元平均值 图一表示的是从2000年到2012年各年度人民币折合美元的平均值。从图中可以看出在汇率制度改革之前的5年时间内，人民币汇率并未出现大的变化，而在改革后的短短的一年之内，人民币折合美元就出现了较大的波动。如在2009年11月14日人民币兑美元汇率达6.8273元，2010年3月15日人民币兑美元汇率为6.8261 元。2011年平均为6.5456元,2012年2月10日为6.2937元，这些数据都表示人民币在升值，因此，从图上可以看出自从汇率制度改革之后，人民币走势呈较强的上升态势。 二、人民币升值对我国证券市场的影响 （一）人民币升值对我国股票市场的影响 1．对A股市场的冲击 人民币升值已经成为影响股票市场不稳定的因素：本币升值-外资流入-有价证券价格上涨-投资收益大幅上涨-吸引更多的外资流入-加大升值压力，这就意味着人民币升值是一个不断持续的过程。总体而言，人民币升值对A股市场中短期内将形成利好，股价及股指在大量资金的推动下产生单边上扬。但长期看，人民币升值趋势不会永远存在下去，一旦市场预期人民币大幅升值到位或不可持续，证券市场会提前显示出来，资金在不同时间和方式退出市场，表现为市场动荡起伏，同时，扰乱投资者心理预期，加大对A股市场的监管压力。因此，人民币升值已经成为影响股票市场的不稳定因素。 2．对B股市场的冲击 人民币升值的长期性与B股投资的预期收益将成为投资者未来博弈B股市场的两种选择。总体而言，人民币升值对B股市场是利空。由于B股市场的外币计价的特点，人民币升值压力使得与之息息相关的美元和港币的汇价面临贬值压力。同时，深沪B股市场可能出现的分化也不可忽视。人民币升值对以港元为交易货币的深B股影响要小，深市B股由于毗邻海外短期资本活动频繁的香港，因而资金供给将比沪市相对宽裕，虽然目前港币采用紧盯美元的联系汇率制，在人民币升值下，香港汇率制度和港币币值走向实际上存在较大不确定性，因而持有港币非像持有美元那样必定受损。而美元的走弱使沪市B股市值缩水，投资者面临着系统性汇率风险造成的投资损失，对沪市B股投资者产生极大的心理不安。 3．对H股市场带来的冲击 人民币升值的预期对H股的影响最为显著。H股是以美元或港币标价的人民币资产，人民币升值意味着H股升值。目前，H股上市公司业绩增长较快，H相对于B股市场，H股资金流动性更强，投资风险及上市公司的监管成本相对较低，优势突出，人民币升值所带来的潜在收益将成为刺激行情上涨的强大动力。同时，人民币的升值使国际游资购买人民币或人民币资产得欲望大大增强，加之人民币的不可自由兑换的性质，冲击H股市场已然成为国际游资购买人民币资产进行谋利的最便捷的渠道。另外，同与之对应的A股股价相比，H股股价相对偏低，人民币升值会带给H股市场巨大的上涨空间。 （二）人民币升值对我国债券市场的影响 人民币升值后，出口将受到严重影响，进口的增加相对低价进口商品的涌入将导致我国物价水平的下降，从而造成利润率水平以及名义利率水平的降低。这对于债