基于非对称信息理论下的中国上市公司管理层收购(MBO)相关问题的研究.docVIP

Research on Management Buy-out of Chinese listed Companies Based on the Asymmetric Information A Thesis Submitted to Chongqing University in Partial Fulfillment of the Requirement for the Degree of Maste of Management Science by Su Qiao Supervisor: Prof. Li Yuxiang Major: Accounting College of Economics and Business Administration of Chongqing University, Chongqing, China May 2008 重庆大学硕士学位论文  摘  要  中文摘要  MBO 作为资本市场中比较成熟的杠杆收购方式进一步完善了公司治理结构， 同时也为我国目前国有股减持与退出、国有资产重组提供了一条可行的运行途径。 通过管理层收购（Management Buy-out）来进一步搞好国有企业产权改革，增强国 有经济活力，加快国有企业市场化进程，尤其是减轻社会就业压力，具有十分重 要的现实意义。 论文基于非对称信息的条件下对 MBO 行为中的激励约束机制与其经营绩效 的关系问题进行了探索性的研究，将委托-代理理论与博弈理论分析框架引入到 MBO 运作机制的研究中去，通过对国内外 MBO 理论及其实践进展的分析与判断， 以中国国情为出发点，研究分析我国当前 MBO 的可行性和内在环境缺陷、MBO 与公司治理结构的关系等问题，继而为完善我国 MBO 制度和法规提出相关的政策 建议。 研究显示：用规范的方法从理论上论证了 MBO 是有效的，同时，从中国上市 公司数据的实证分析中得出了 MBO 在我国施行的效果并不明显的结论，认为 MBO 有效必须满足一定的条件；并利用博弈模型分析出了 MBO 定价偏低是现实 选择的结果。通过上述研究，最后的一点建议是我们推进 MBO 时，要明确企业产 权归属，健全相关法律法规，努力减少国有资产流失程度。因此，当务之急是着 力培养市场机制，维护市场秩序，健全政策法规，支持和推动市场性 MBO 行为的 可持续发展。 关键词：非对称信息，管理层收购，定价模型 I 重庆大学硕士学位论文  英文摘要  ABSTRACT MBO, as a quite mature lever purchase in capital market, can improve company’s administration structure; provide a feasible method for the reduction and withdrawal of state-owned stocks; and for state-run rearrangement of present assets of our country too.Improving the property right reform of state-owned enterprises by Management Buy-out has very important realistic meanings to strengthen the vigor of the state-owned economy,accelerate the market-based process of state-owned enterprises,and especially lighten the social pressure on employment. The paper analyzes the manager incentive and leash system in management level purchasing and put the submit-agent theory and the game theory in the research of management level purchasing based on the asymmetric information as the main exploration and experiment.At the same time this thesis is through purchasing analysis and judgment that the theory and practice develop to domes