04 期权市场.pptVIP

第4章 期权市场介绍 期权专用术语 买－多头 卖－空头 看涨期权 看跌期权 关键因素 执行价格或敲定价格 期权费或期权价格 到期日 市场价和执行价的联系 实值－执行期权有利。 看涨期权：市场价执行价 看跌期权：执行价市场价 虚值－执行期权无利可图。 看涨期权：执行价市场价 看跌期权：市场价执行价 两平期权－执行价＝资产价。 美式期权与欧式期权 美式期权－ 期权能在到期日前的任何一天执行。 欧式期权－期权只能在到期日执行。 不同类型的期权 股票期权 指数期权 期货期权 外汇期权 利率期权 看涨期权在到期日的收益和利润 记号 股价 = ST 执行价 = X 看涨期权买方收益 (ST - X) 若 ST X 0 若 ST X 看涨期权买方利润 收益－购买价 看涨期权在到期日的收益和利润 看涨期权卖方收益 - (ST - X) 若 ST X 0 若 ST X 看涨期权卖方利润 收益＋期权费 看涨期权利润图 看跌期权在到期日的收益和利润 看跌期权买方收益 0 若 ST X (X - ST) 若 ST X 看跌期权买方利润 收益－期权费 看跌期权在到期日的收益和利润 看跌期权卖方收益 0 若 ST X -(X - ST) 若 ST X 看跌期权卖方利润 收益＋期权费 看跌期权利润图 权益，期权和杠杆权益－举例 权益，期权和杠杆权益－收益 权益，期权和杠杆权益－收益率 保护性看跌期权 使用－有限损失。 方法－持有股票和其看跌期权。 收益 ST X ST X 股票 ST ST 看跌期权 X - ST 0 保护性看跌期权利润 抛补的看涨期权 使用－以放弃潜在收益为代价的亏损保护。 方法－卖出股票和看涨期权。 收益 ST X ST X 股票 ST ST 看涨期权 0 - ( ST - X) 抛补的看涨期权利润 期权策略 对敲 (相同的执行价) 同时买进看涨期权和看跌期权 期权价格差－对相同资产以不同的执行价或到期时间进行的两个或两个以上看涨期权或看跌期权的组合。 垂直的或货币期权价格差： 相同的到期日 不同的执行价 水平或时间期权价格差： 不同的到期天数 看跌期权与看涨期权的平价关系 收益看涨期权多头和看跌期权空头 套利和看跌看涨期权平价 如果一个看涨期权多头和看跌期权空头组合的收益相等，则其价格一定相等。 C - P = S0 - X / (1 + rf)T 如果价格不等，套利才有可能。 看跌期权看涨期权平价-不平衡举例 股价 = 110 看涨期权价格 = 17 看跌期权价格 = 5 无风险利率 = 10.25% 到期日 = .5 年 X = 105 C - P S0 - X / (1 + rf)T 17- 5 110 - (105/1.05) 12 10 如果杠杆权益是廉价的，获得低成本的替代物同时卖掉高成本的替代物。 看跌期权-看涨期权平价套利 类似期权的证券 可赎回债券 可转换证券 认股权证 抵押贷款 新型期权 亚洲期权 屏障期权 回顾期权 币种转换期权 两值期权 4-* 利润 股票价格 0 看涨期权卖方 看涨期权买方 0 利润 股票价格 看跌期权卖方 看跌期权买方 投资 策略 投资 仅为权益 买股票 @ 100 100 份 $10,000 仅为期权 买看涨期权@ 10 1000 份 $10,000 杠杆 买看涨期权@ 10 100 份 $1,000 权益 买国库券@ 2% $9,000 收益率 IBM 股票价 $95 $105 $115 全部股票 $9,500 $10,500 $11,500 全部期权 $0 $5,000 $15,000 杠杆权益 $9,270 $9,770 $10,770 IBM 股票价 $95 $105 $115 全部股票 -5.0% 5.0% 15% 全部期权 -100% -50% 50% 杠杆权益 -7.3% -2.3% 7.7% ST 利润 -P 股票 保护性看跌期权资产组合 ST 利润 -P 股票 抛补看涨期权资产组合 ST X ST X 看涨期权持有 者收益 0 ST - X 看跌期权售出 者收益 -( X -ST) 0 总收益 ST - X ST - X 看涨期权