运输工程经济学 教学课件 作者 赵淑芝 第七章.pptVIP

第七章 不确定性分析与风险决策 第一节 盈亏平衡分析 第二节 敏感性分析 第三节 概率分析 第四节 风险决策 Thank You! (四)估计经济指标值在某一范围时的概率 设经济指标取值的概率分布服从正态分布 一、净现值不确定性的概率描述 令 ，上式可化为标准正态分布函数： 令， 由标准正态分布表，可直接查出 的概率值： 故净现值在某一范围时的概率计算公式如下。 方案净现值x小于等于某一取值X0时的概率为： 方案净现值x大于某一取值X0时的概率为： 方案净现值x大于某一取值在X1~X2之间时的概率为： 一、净现值不确定性的概率描述 （7-11） （7-12） （7-13） 【例7-8】 已知某项目净现值服从正态分布，净现值期望值为140万元，标准差为78万元，试求①项目净现值小于100万元的概率；②项目在经济上可行的概率；③项目净现值在180～240万元之间的概率；④项目可能获得的最大净现值。 解 查表得： 查表得： ① ② ③ 一、净现值不确定性的概率描述 故： 设 查表得： 即： 即： 一、净现值不确定性的概率描述 在正态分布条件下，由 ，可得 由于有： P(Z=0)=0.5 P(-1Z≤1)=0.682 6 P(-2Z≤2)=0.954 4 P(-3Z≤3)=0.997 4 所以有：　 P[X=E(x)]=0.5 P[E(x)-σX≤E(x)+σ]=0.682 6 P[E(x)-2σX≤E(x)+2σ]=0.954 4 P[E(x)-3σX≤E(x)+3σ]=0.997 4 一、净现值不确定性的概率描述 蒙特卡洛(Monte Carlo)模拟是一种通过设定随机过程，反复生成时间序列，计算参数估计量和统计量，进而研究其分布特征的方法。 蒙特卡洛模拟方法的操作步骤为： (1)确定目标变量； (2)建立目标变量与主要风险变量关系的数学模型； (3)确定各风险变量的概率密度函数、累计概率分布函数； (4)对各风险变量的累计概率分布函数进行数学变换，得到风险变量的随机值计算公式； 二、蒙特卡洛模拟分析 二、蒙特卡洛模拟分析 (5)对每一风险变量，利用计算机产生的随机数计算得到风险变量的随机值，将各风险变量的一组随机值代入目标变量的模拟模型中便可得到目标变量的一个随机结果； (6)进行N次(5)的过程（N为设定的模拟次数），得到目标变量的N个随机结果； (7)对(6)的结果进行整理，做出目标变量的概率密度曲线和（或）累计概率分布曲线，从而完成对目标变量的评估。 一、风险调整贴现率法 风险调整最低报酬率=无风险最低报酬率+风险报酬 其中：K——风险调整最低报酬率； 　 b——风险报酬斜率。反映风险程度变化对风险调整最 低报酬率影响的大小； 　 Q——风险程度； 　 i——无风险贴现率。 （7-14） 【例7-11】 某项目的最低报酬率为6%，现有三个方案，有关资料如表7-8所示： 项目的三种投资方案 表7-8 年 A方案 B方案 C方案 NCF（万元） 概率 NCF（万元） 概率 NCF（万元） 概率 0 -490 1 -200 1 -200 1 1 400 250 150 0.2 0.5 0.3 2 300 250 200 0.3 0.5 0.2 3 300 200 100 0.2 0.5 0.3 350 450 500 0.6 0.2 0.2 200 400 600 0.2 0.6 0.2 一、风险调整贴现率法 一、风险调整贴现率法 则： （万元） （万元） （万元） 3年NCF总的离散程度，即综合标准差： （万元） 引入综合变化系数Q： （EPV 为净现金流量预期现值） 一、风险调整贴现率法 解 本题的风险因素全部都在1～3年的NCF中，可用期望值E和标准差σ来描述。对A方案： 则： （万元） b值的确定： 则A方案的风险调整贴现率为： 一、风险调整贴现率法 根据同样方法可知： （万元） （万元） （万元） （万元） 所以： 一、风险调整贴现率法 根据不同的风险调整最低报酬率，计算净现值： （万元） 故三方案优先顺序为B＞A＞C。 一、风险调整贴现率法 （万元） （万元） 风险决策矩阵模型 表7-9 二、矩阵法 Vmn Vmj Vm2 Vm1 Am … … … … … Vin Vij