财务管理 教学课件 作者 倪明辉 第八章利润分配管理.pptVIP

* 第四节 股利政策及其选择 三、股利政策选择 （二）固定股利政策 固定股利政策是指将每年发放的股利固定在某一水平上，并较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会有所增长时，才会提高年度股利发放额的政策。 （二）固定股利政策 企业股利的发放，不因企业当期盈利多少而变化，一直维持固定的投资分红额或股利。 优点： 稳定股利会使股价较高； 对期望以股利作其消费来源的股东，利于安排收入与支出； 固定股利政策符合那些追求稳健型投资的投资者的要求； 企业在固定股利基础上定出股利成长率，使投资者认为是成长股。 股利=股票股份×固定的每股股利 缺点： 一股利可能成为企业财务负担二固定分红额不利企业安排现金流量. 适用：经营比较稳定或正处于成长期的企业， 且很难被长期采用。 三、股利政策选择 【例】某公司2008年、2009年、2010年连续三年提取了公积金、公益金之后的净利润为180万元、140万元、190万元。发行在外的普通股股数为100万股，无优先股。该公司2008年经股东大会决定，采用固定股利政策，每股固定发放股利1.5元。计算该公司三年的股利。 2008年支付的股利： 1.5 * 100 = 150（万元） 1.5 * 100 = 150（万元） 2009年支付的股利： 2009年支付的股利： 1.5 * 100 = 150（万元） * 第四节 股利政策及其选择 三、股利政策选择 （三）固定股利支付率政策 企业每年按固定分红率从企业税后利润中支付利润 或股利。 股利=净利润×某一固定比率 * 第四节 股利政策及其选择 三、股利政策选择 （三）固定股利支付率政策 优点： 保持分红额与利润间比率关系， 体现风险投资与风险收益对等关系。 缺点： 容易使公司面临较大的财务压力 股票可能因此不受欢迎，造成股价不振。 适用：稳定发展并且财务状况比较稳定的公司。 【例】如前例，公司2008年、2009年、2010年连续三年提取了公积金、公益金之后的净利润为180万元、140万元、190万元。发行在外的普通股股数为100万股，无优先股。该公司2008年经股东大会决定，采用固定股利支付率政策，固定股利支付率为80%，计算该公司三年的股利。 2008年支付的股利： 180 * 80% = 144（万元） 140 * 80% = 112（万元） 2009年支付的股利： 2009年支付的股利： 190 * 80 = 152（万元） 每股股利三年分别为： 144/100=1.44；112/100=1.12；152/100=1.52 * 第四节 股利政策及其选择 三、股利政策选择 （四）低正常股利加额外股利政策 是前两种股利政策的一种折衷。 企业首先将每年支付的股利固定在一个较低的水平上，然后根据企业的盈利状况和实际需要,在盈利较高的年份,向股东额外加发一定金额的红利。 股利=固定且数额较低的股利+额外股利 * 第四节 股利政策及其选择 三、股利政策选择 （四）低正常股利加额外股利政策 优点： 企业在支付股利方面有充分弹性，同时使投资者有最低数量股利保证，风险较低。 缺点： 企业经营状态良好，并持续支付额外股利，会造成股东对股利的高期望，将额外视为正常，一旦盈利下降减少额外，会招致股东不满。 适用：盈利随经济周期波动较大或盈利与现金流量很不稳定 【例】公司2008年、2009年、2010年连续三年提取了公积金、公益金之后的净利润分别为70万元、160万元、80万元。发行在外的普通股股数为100万股，无优先股。该公司2008年经股东大会决定，采用低正常股利加额外股利政策，每年固定发放低股利0.5元/股，由于2009年净利润得到了较大的增长，决定增发额外股利0.6元/股，计算该公司三年的股利。 2008年支付的股利： 0.5 * 100= 50（万元） 0.5*100+0.6*100=110（万元） 2009年支付的股利： 2010年支付的股利： 0.5*100 = 50（万元） 【例】某公司1999年提取公积金、公益金后可供投资者分配的利润为250万元。该公司最佳资金结构为权益资金占70%。负债资金占30%。2000年该公司拟扩大投资其资本支出额有三种不同水平：220万元、320万元、420万元。公司拟采用剩余股利政策，试计算各种资本支出水平下的权益资金需用额和可发放股利额。 权益资金需用额：220×70%= 320×70%= 420×70%= 可发放的股利额：250-220×70%= 250