资产组合信用风险评价模型的比较及进展.pdfVIP

企业管理 资产组合信用风险评价模型的比较及进展 支燕 南开大学经济与社会发展研究院天津300071 【摘要】资产组合信用风险评价模型是目前金融机构广泛采用的风险管理工具。本文在归纳主要资产组合信用风险评价模型的特点 及局限性的基础上，对主要模型在对风险的定义、风险驱动因素、数据的可利用性以及分析方法等方面进行了比较研究，进而讨论了国外 资产组合信用风险评价模型研究的新进展及未来的研究方向。 【关键词】资产组合信用风险评价方法比较进展 1、引言 据违约概率EDF来建立等级转移概率矩阵。 随着金融全球化趋势的日益明显以及金融市场波动性的加剧．世 界各国银行．投资者和监管部门正面临着前所未有的金融风险的挑 过程．但违约概率是连续性的．且同一信用等级的债券有不同的违 战。自20世纪90年代开始．各类信用风险管理模型被引八到监管当 局及金融机构的信用风险管理中．并为有效控制信用风险发挥着重要 模型也存在以下几个方面的不足：①模型只有在假设资产报酬服 的作用。同时．理论界对信用风险模型的扩展和改进进展也倍受关注。 从正态分布的前提下，才得以建构理论上的EDF；②模型认为不同 我国随着金融业市场化进程的加快．金融机构信用风险管理能力 形态的长期债券是等价的．不因其资产质量．担保品等个别资料而 正在成为影响我国金融机构竞争力的重要标志。借鉴国际上先进的信 有所不同；③模型适用于静态的情况，不适用于分析动态维持借 用风险管理技术和方法．对我国金融机构提高信用风险管理水平具有 贷比例均衡的企业等。 极为重要意义。本文拟对受到国际金融机构广泛认同的资产组合信用 I3)CreditRisk+模型 风险管理模型进行比较研究，并讨论资产组合信用风险评价理论的新 Suisse CreditRisk+模型是瑞士信贷银行金融产品部(Credit Financial 进展．以期研究结论为我国信用风险管理实践提供依据和参考。 Production．CSFP)于1 际上是从传统的保险精算模型发展而来的，其优越性在于对随机利 2、主要资产组合信用风险评价模型 在经历了传统的金融资产一般管理、杠杆管理、巴塞尔协议规 定的静态规则管理之后．以资产组合理论为依据的信用风险管理技 需每笔贷款的违约概率和给定违约概率下的损失．而无需有关利率 术成为了新型信用风险管理的重要方法之一。目前国际金融机构普 期限结构或信用等级转换矩阵等方面的信息。 遍认同并得到广泛应用的基于资产组合理论开发的信用风险评价 在模型假设上，CreditRisk+模型不对违约的起因做任何假设． 模型包括J．P．Morgan银行与其他公司合作开发的CreditMetrics模 并认为违约风险与企业的资本结构无关，且忽略利率波动的随机 SuisseFinance 型．KMV公司开发的PortfolioManager模型、CSFP(Credit 性．这使得该模型不适合于对衍生性的金融产品的信用风险的衡量 Products)推出的creditRisk+模型以及麦肯锡(McKinsey)公司推出 的CreditPortfolioView。这些模型也是巴塞尔委员会所建议使用的 的波动性方面，认定违约率的波动与经济的波动相对应．因此， 资产组合信用风险管理模型。 CreditRisk+模型认为违约率的波动是由宏观经济因素引起，并将