捕捉A股白马的机会.pdfVIP

观点 ViewPoint 产品的刚性兑付情况发生改变，股市的风险溢价也有 为中国股市带来一波新的成熟的投资者，并让他们有 所降低，另外，海外机构投资人即将获得更多渠道投 机会投资国内上市公司的股票。香港股市有很多中国 资A股，他们普遍偏好基本面清晰、业绩明朗的 “白马 许多大型国有企业，但消费、医药等很多快速增长的公 股”。他们的介入也会加快这一市场发生转变。 司还主要在A股市场上。 这一转变可能已经在发生了。过去三个月，中国创 王焱东认为，当中国的趋势投资者和价值投资者 业板市场下跌了几乎15％，而上证综指则持平。创业板 的力量变得更为平衡，价值投资将会变得更被市场接 遭遇抛售的原因可能是估值过高。第一季度创业板公 受。吸引海外投资者注意的股票，比如空调制造商格 司的利润增长率平均为18％，就算这轮下跌之后，市盈 力电器和家 电制造商美的电器，这两家公司的利润增 率还是高达50倍。而上证综指则相对便宜，市盈率为 长率均高于其估值所对应的利润增速。 8．7倍 。但考虑到上市公司3％的利润增长率 ，也不能说 据中国国际金融有限公司预测，格力电器2014年 中国股市整体被低估。 的利润预计将增长25％，而该公司今年的预期市盈率 但必须指出的是，有些公司的股价受到了不公正 仅为6．5倍。耶鲁大学基金会也是格力电器的投资者。 的惩罚。他们以大约每年20％的速度增长，但市盈率却 中信证券预测，美的电器2014年的净利润预计将增长 仅为1O倍左右 (一般来说，20％增速对应的应该是20倍 35％，但今年的预期市盈率仅为8倍。 的市盈率)。这些公司包括家用电器制造商格力电器和 对中国房地产市场放缓的担忧打击了这些公司的 美的电器，以及汽车制造商长安汽车和福耀玻璃等。 股价，但投资者不应当忽略它们业务的亮点。据欧睿 亚洲最大的对冲基金、信奉价值投资的香港惠理 国际(Euromonitor Internationa1)数据 ，中国2013 基金(ValuePartherS)投资董事王焱东认为，A股市 年空气净化器的销售额增长T87％，使得中国超过美国 场存在价值，因为多数国内投资者不太在乎价值，而 成为全球最大的空气净化器市场。由于食品安全丑闻 是虚幻炒作 “保定陪都”、上‘海 自贸区”等概念。该公 频发，对于面包机和酸奶机等小家电的需求也迅速增 司管理的基金有100亿美元投资在香港、中国大陆和台 长，这都有利于家电龙头企业的定价能力。 湾。 海外投资者也青睐中国迅速增长但相当便宜的汽 虽然价值投资在西方很普遍，但在中国却很少被 车制造商类股。国信证券预测，长安汽车2014年的净 真正执行。相反，中国市场被追涨杀跌的短线散户所 利润预计将增长一倍，但该公司今年的预期市盈率只 主导，机构投资者也往往被他们所绑架。目前外国机 有7倍。长安汽车除了自主品牌，还生产福特 (Ford)和 构投资者可以通过 “合格境外机构投资者 ”项 目买入 马 自达 (Mazda)汽车。汽车玻璃制造商福耀玻璃第一 大陆股票。这个项 目已经推出十年，现在发放的配额 季度净利润增长了21％，今年的预期市盈率为9倍，该股 总计也不过560亿美元，约 占大陆股市市值的1．7％。而 的股息收益率为6％。 为了获得几千万美元的配额，多数基金经理需要花费 从奶制品生产商到白酒生产商等消费品公司的股 几个月的时间填写表格。 票，相对它们的历史估值或者其它市场上市的同行也 但这种状况正在发生改变。4月份，中国表示将开 显得